行业煤炭石油合理资本开支降本增效荐2股

煤炭石油：合理资本开支降本增效 荐2股 -06 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

合理开支降本增效或成为14年“两桶油”战略布局重点我们认为201 年,特别是对方会给你7分钟的阐述时间下半年”两桶油”年报将反应行业发展新趋势：合理开支，降本增效，原因在于1)效益较差的资产“减负”后，回笼资金可投入盈利能力好的上游项目，达到资源优化配置，2）我们认为两桶油的下游资本开支逐步减少。这一发展战略随之而来的可能是上游产量下降，资产减值等短期影响，但长期来看，这些是最终实现资产优化重组的必经之路。

中石油：上游及营销或表现不佳炼化及管道或有起色我们预测201 年中石油净利润为1240亿元，同比上升7.5%，1 年4季度净利润287亿元，同比上升1%，环比下降 %。我们认为上游勘探开发EBIT将受实现油价和成本上升负面影响；库存亏损将大幅削弱营销业务盈利能力；相反，我们认为炼油化工EBIT亏损或将减少，管道业务将得益于折旧摊销成本根据协议降低，气价提升，以及1 年2季度资产出售等因素。

中石化：下调1 全年盈利预测14年1Q业绩或将反弹基于对公司1 年4Q库存亏损的预期（布伦特9月份油价近116美元/桶），我们认为中石化1 年4Q炼油利润略低于之前的预期，因此将公司201 年EPS预期由0.59元/股下调为0.57元/股，下调幅度2.8%，但维持14、15年EPS预期不变。我们对公司1 年全年净利润新预测为699亿元，同比上升7%但低于一致预期1.5%，1 年4Q净利润预期为176亿元，同比下降16%。

我们认为公司14年1Q业绩将有较大反弹，或为股价正面催化剂。

维持中石油“中性”及中石化“买入”评级目标价分别为8.41元和6. 6元我们采用分部估值法，维持中石油“中性”评级，目标价8.41元/股，对应14年PE12.55倍；我们维持中石化“买入”评级，采用PE估值法，给予2014EPS9.8xPE，维持公司6. 6元/股目标价不变。