安信证券略有回落

安信证券：略有回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

10月数据显示，美国经济改善的情况有所延续，但至少目前来看，市场或高估了美国的经济前景和财政扩张力度，2017年美国经济增速能否超过2%值得关注（详见《改善延续——10月美国经济数据综述》，）。11月数据显示，美国经济出现了小幅的回落，与我们的预期相符，美国财政扩张力度收敛，国债余额同比增速下行。

（1）11月美国两大PMI整体改善；（2）11月零售环比涨幅下降，消费者信心上升；（3）11月失业率下降，新增非农就业人数上升，劳动参与率下降；（4）11月CPI、PPI同比双双高于前值；（5）11月出口环比下降、进口环比上升，逆差452亿美元，前值逆差调整为424亿美元；（6）11月制造业小幅恶化；（7）11月新房销售改善，二手房销售恶化，房价环比上涨；（8）11年国债收益率上升、信用利差上升、美元指数上升、恐慌指数上升、国债余额同比下降。

市场观察：股票市场下跌，债券市场利率整体下行周三股票市场继续下跌，货币市场利率小幅上行，债券收益率整体上行。国债期货下跌，可转债多数下跌，美元兑人民币上行。

备忘录1、1月11日，国务院指出，要完善国有资本退出机制，研究国家持股金融机构的合理比例，对系统重要性金融机构保持控制力。此外，要以提高国有资本流动性为目标，积极推动经营性国有资产证券化。

2、1月11日，对于四大行债转股工作全面暂停，发改委明令禁止‘明股实债’传言，发改委称涉己内容纯属编造。

3、1月11日，外管局上海分局：有关中国外汇监管当局管制资本外流，要求银行对相关指令保密的消息不实，外管局未对汇兑和跨境收付采取新的管制措施。

风险提示：有重要因素未列入分析框架。