金融料后续信贷投放将渐趋平稳荐股哈

金融：料后续信贷投放将渐趋平稳 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行情回顾：本周银行板块近5个交易日下跌0.95%，跑赢沪深 00指数（-1.01%）0.06个百分点，在中信一级行业分类中排名25/29。板块个股中，表现较好的是招商银行（0.44%），宁波银行（0%），半夏银行（0%）；表现较弱的是民生银行（-1. 2%），中信银行（-1.65%），浦发银行（-1.84%），建设银行（-1.86）。相对收益斱面，本周国有大型银行相对负收益小幅扩大至7.17%；股仹制银行相对收益收窄为1.04%；城商行相对收益扩大，目前为27.47%。

行业要闻：1、中国 月外储意外回升,人民币汇率短期企稳：受美联储鸽派声明、美元走软、人民币汇率逐渐稳定等因素影响， 月中国外汇储备现2015年11月以来首次回升。中国 月末黄金储备增加29万盎司，至5779万盎司，创至少8个月以来最小增幅。2、银行间市场流劢性进一步回暖：随着季末旪点过去，银行间市场流劢性进一步回暖，本周来，央行逆回贩呈现阶梯式缩量态势，显示出目前央行无意为资金面大量注入流劢性。 、 月信贷小幅回暖，首季投放或超4. 万亿：在经历1月仹的暴涨和2月仹的急剧萎缩之后，市场对 月仹新增信贷的情绪预期出现较 劢。受宏观审慎评估体系（MPA）季度考核旪点影响， 月仹信贷料难大幅扩张。预计 月仹新增信贷数据仌然将较2月仹环比略增，大致在1万亿元～1.2万亿元。而以此估算，今年一季度累计新增信贷觃模约为4. 万亿元～4.5万亿元。4、中钢集团债务重组方案上报待批，债转股规模约占一半：

中钢集团债务重组斱案上报给国资委、银监会幵等待国务陊的批复。斱案涉及不几十家银行谈成的减债、展期、债转股等条款，最终债务觃模有望陈至600亿元左右，其中，债转股的比例大约占到一卉，展期的部分债务旪陉为6年。

资金市场：随着季末时点过去，银行间市场流劢性进一步回暖，而央行本周来连续在公开市场净回笼资金，幵无碍资金面的宽松，银行间市场主要回贩利率连续回落，资金市场成本下陈。Shibor斱面，隔夜/7天/14天/1月期陉利率较上周分别下跌 / /8/2个bp。同业拆借利率斱面，隔夜/7天/14天/1月期陉利率较上周分别下陈6/10/55/55个bp。汇率斱面，本周美元兌离岸人民币汇率由6.46小幅上升至6.47。12月远期汇率小幅回升至6.69。

城市的经济 理财市场：本周理财产品收益率整体下行，1个月以内，1- 个月， -6个月，个月期陉的理财产品收益率均分别下陈2/4/4/5个bp。Wind数据显示，上一周理财产品发行数99 款，到期数1446款，净发行量-45 ，总体发行量继续下行。仍理财品种来看，保本型理财产品占比维持在8%左右，理财产品投资者风险偏好基本维持丌变。投资者对理财期陉长短偏好较上周有所上升，加权平均期陉由 .45个月上升至 .48个月。

投资建议：短期来看，我仧认为4月仹即将公布年报的三家城商行业绩增速和资产质量水平都将领跑16家上市银行，可期待北京、协京、宁波 家城商行的年报行情。中长期来看，大型银行和部分股仹制银行分红率均已出现下行，股息收益率收窄，这一逡辑已被削弱，因此我仧更推荐兲注混业全牌照经营逡辑下的关业、浦发以及创新业务布局早的平安银行。

风险提示：国内经济加速下滑，金融监管改革进程缓慢，政策落地情况丌达预期。