化工二季度投资策略鼓励

化工：二季度投资策略 -12 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

经济整体增速放缓，下游需求尚未见明显好转，油价的走高会挤压大部分化工企业的利润空间，基于此，我们对化工行业整体给予中性评级。在流动性进一步改善，外围经济持续向好带动需求复苏时化工整体板块具备配置价值，在此之前我们选择前景较为明朗的子版块。

从服装、农业、房地产、汽车、家电等化工行业主要的下游需求领域的数据来看，房地产和家电行业有回暖迹象，农业需求处于传统旺季，纺织行业未见回暖迹象，相对看好汽车中的轮胎更新需求。

从化工品的价格变动来看，化工品价格目前处于补库存后的盘整阶段。预计未来一季化工品价格上涨将主要遵循以下逻辑：（1）下游需求季节性复苏，主要针对农业的春耕夏收以及房地产行业开工率的季节性提高；（2）原油价格高企带来的成本支撑，主要集中在合成橡胶领域和化纤领域；（ ）油价高位下中国拥有成本优势的品种出口好转，主要集中在煤化工领域；（4）存在装置检修预期，目前来看主要是三月份的石化装置检修。我们相对看好液氯、PVC、炭黑等产品的价格。

从估值上来看，截止 月9日，全部A股的PE为1 .81倍，化工股的PE为15.02倍，化工股相对A股的溢价为108.76%，处于逐渐回升的通道中。

从历史均值的角度来看，05年至今，化工板块的整体平均PE水平为19.85倍，以此为基准，估值修复依然存在空间。

因此自动化程度与西方产品不相上下。需要指出的是投资建议：建议配置油价走高下的高弹性品种、供给格局良好需求逐步改善的的版块和享受政策红利的龙头企业，推荐中泰化学、湖北宜化、兴发集团、烟台万华、黑猫股份和久联发展。