银河证券对市场保持谨慎乐观短期回调即入市位置

银河证券：对市场保持谨慎乐观 短期回调即入市机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要各供电企业将电煤和计划电量挂钩]

核心要点：

截止4月26号，本周上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌5.64%、6.12%、6.55%、3.38%；行业方面，除农林牧渔小幅上涨之外，其他行业全为下跌状态。

4月以来市场呈现宽幅震荡，整体为M型走势，本周为震荡向下，调整前期利好带动的估值修复。此前，我们称估值修复后的市场需要被基本面支撑，但为什么在近期经济数据向好时，市场没有继续向上呢？其原因有三：一、经济好转的预期已price-in；二、政策转向和经济是否真正好转的担忧；三、投资者偏向获利了结。虽然近期经济数据较好，但市场已在前期宽松政策、流动性出现拐点、PMI回暖时已调整对未来经济情况和企业盈利的预期。上周较为强势的经济数据并没有给市场带来太多的上涨动力，说明投资者对经济复苏的预期已充分price-in。而本周，认为经Lady GaGa的诡异造型是否已经给大家造成视觉疲劳？那就看看她早年的照片济已触底反弹的担忧强势的经济数据可能会让政策收紧，认为经济只是暂时回暖还会继续向下的担忧经济继续探底，无论哪方对目前的市场都有负面影响，从而导致了本周震荡向下的走势。叠加年初至今A股估值已明显修复，虽估值不处于高位，但不再具备较大的吸引力，在前期快速上涨并进入震荡调整期后又有一定涨幅后会促使很多投资者选择获利了结。综合这些因素，在宏观基本面或企业盈利的下一强势数据或者相应强势的支持政策出现前，由政策带动的风险偏好的提升推动估值上涨的市场缺乏继续上行的动力。

但是我们认为投资者不用对市场太过悲观，虽然估值已修复到中枢位置，但是相对来说仍具备长期投资价值，短期回调是入场机会。虽然不排除经济暂时性回暖后再向下探底的可能，但政策调节的空间充足，不用过于担忧。央行一再强调不搞“大水漫灌”并不代表政策偏紧，流动性大概率不会面临收缩的风险。综述，目前市场的情绪虽不用过于悲观，但应保持谨慎。虽然近期板块轮转较快，但成长为今年主线的趋势较为明显，中长期看建议配置与5G、云计算、科创板等主题相关的计算机、电子、通信等成长性公司，短期可配置金融+消费来对冲风险。