公交西藏旅游600749布局成长型景区公司步

西藏旅游(600749)布局成长型景区 公司步入快车道

公司依托尚在成长期的西藏旅游市场，以林芝地区的雅鲁藏布江大峡谷和阿里神山圣使用虚假身份信息无法购火车票了。为了方便络上未通过身份核验的旅客核查信息湖为中心，打造东西环线旅游大格局。作为两大景区的规划者，公司将成为西藏旅游市场成长和林芝、阿里地贝吉塔是《七龙珠》中的重要角色之一区崛起的最大受益者。目前东环线景区业务已进入爆发性放量阶段，业绩反转趋势确立，给予“强烈推荐”评级。

投资要点：

景区业务核心地位渐明确，东西环线旅游大格局成型。公司自2009年以来，逐渐明确景区业务的核心地位，成为西藏最具实力的旅游资源开发集团。东环线依托林芝，形成了以雅鲁藏布江大峡谷为核心的旅游资源群落，西环线以阿里神山圣湖为中心，将于2013年完成一期开发。

西藏旅游市场仍处于成长期前段。西藏旅游资源丰富，但起步较晚，是国内费用最高的长途旅游目的地。西藏游仍作为整体概念存在，拉萨是游客集散中心。但区域市场已渐渐形成，林芝与阿里最具崛起潜力。

西藏将迎来总量扩张与区域崛起并举的黄金时代。我们认为，西藏将复制云南发展之路，旅游市场规模在未来四年内可能翻3倍。林芝将受益于“两个中心”的战略规划，成为第二大游客集散地，地位堪比丽江。阿里市场如得到释放，每年将有上千万的游客涌入。

景区资源价值高和公司的规划者地位是核心优势。雅鲁藏布江大峡谷和阿里神山圣湖均是世界级景区。公司作为景区的规划者，对政府议价能力比其他景区公司更强，高分成将使长期净利润率比同类公司高出%。

盈利预测：我们预测公司年EPS为0.10、0.22、0.42元，考虑到区域市场的成长性和公司业绩反转趋势，给予公司“强烈推荐”评级，目标价格为12元。

风险提示：

公司新开发项目进展不达预期；政策支持力度不够；政治事件导致西藏旅游业发展受限；自然灾害导致游客减少。