行业家用电器原材料价格低提升毛利率荐股

家用电器：原材料价格低提升毛利率 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

销量增速继续上升，库存水平良好 月空调行业产量同比增长7.0%，销量同比增长10.5%。产量增速低于月（12.5%），销量增速显著提升（月为5.2%），主要源自内销提振。

1季度空调行业产量同比增长10%，销量同比增长7.6%。 月库存同比增长10. %，库存内销比为0.9，同比环比均下滑，显示行业运行仍然良好。

内销较快增长料将延续，出口不佳 月空调开始进入国内市场出货旺季，内销同比上升27. %，增速环比进一步攀升，我们认为主要受去年房地产旺销的滞后拉动，预计拉动效应有望延续到二季度，且去年二季度天气偏凉，内销较快增长料将延续。 月出口同比下降5.0%，延续去年底以来同比下滑的态势，虽然美国日本空调市场较好，但欧洲和新兴市场表现不佳，我们预计短期空调出口仍然低迷。

格力美的海尔内销均增长28%，格力市占率企稳回升 月格力、美的和海尔销量分别同比增长5.8%、11.2%和20.9%，三家公司内销同比增速均达28%，差异来自出口。由于内销是主要利润来源，我们认为1- 月内销较好是格力美的业绩超预期的主要原因。格力 月内销市占率企稳回升，显示其加大对市场份额的重视程度，市场集中度有望上升。

原材料价格下降推升毛利率，空调龙头一季报均较好以至于监管环节处处现漏洞1季度铜和铝价同比跌幅均在10%以上，我们维持近期观点，认为应有利于空调行业毛利率提升。格力电器和美的集团分别发布较高的一季度业绩预告，我们认为较低的北京今年夏天将扩大峰谷电价实施范围原材料价格是一个重要因素。目前空调龙头估值低，一季度增长快，我们认为仍可积极介入，推荐格力电器和美的集团，另外我们还看好青岛海尔。