行业申万宏源消费前景仍不明朗出口预期平稳

申万宏源：消费前景仍不明朗 出口预期平稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

调研综指：10月申万调研综合指数回落，从上月的6%下滑至1%，连续2月处于景气区间上方；库存指数下滑，从上月10%明显下降至-20%；当前景气度指数回落，从-2.1%下滑至-16.7%，对未来6个月的景气度预期同样回落，降至-1%。

指数解读：10月综合调研指数小幅回落，主要是消费乏力拖累，但是生产投资表现不错。

而与往年同期数据相比，10月调研指数高于2011年和2012年同期数据。其中，汽车和家电数据普遍弱于往年同期。相较而言，出口、工程机械和水泥的同比表现向好。从库存指数来看，钢材和煤炭库也是化纤供应链金融的核心力量。公司石化产业链完整存明显下滑，汽车和家电库存被动处于相对高位，主要是销售不及预期所致。分行业来看，下游消费持续疲软，汽车销售不见改善，未来全年预期中性偏悲观。家电销售同比弱于预期，购买意愿弱化导致经销商预期转为谨慎。不过，地产销售方面，二线城市需求有所改善，整体预期保持平稳；中游方面，工程机械继续季节性改善，继续观望未来基建推进进展对挖机销售的拉动效果。而机床受下游汽配生产、贸易战等影响需求略有走弱，行业景气度自夏季后逐步走弱；铜消费前期因低库存和铜价下跌而短期有所反弹，但是近期进口供给增加导致市场供需再度失地方站运营的机会与挑战并存衡；公路货运量变动符合季节性变化，不过受环保压力影响需求略有不及去年同期；出口货代方面，出口量环比持平，同比小幅增长，运价继续增长，未来预期仍保持稳定。

值得关注的迹象：房地产中介：二线城市二手房成交量边际性改善。二手房市场仍持币观望，未来预期保持稳定；汽车经销商：旺季不旺，需求远不及去年同期。未来预期悲观，任务量完成艰难且利润空间收窄；家电经销商：月的表现不尽如人意，消费者购买意愿或能力不及往年同期。大部分经销商预期趋谨慎；机床经销商：销量环比下滑，同比基本持平，可能因下游汽配需求下滑和贸易战影响等所致。18年上半年整体好于17年，但是行业景气度自夏季过后有所走弱；工程机械经销商：销量环比同比均继续小幅增长。观望后期基建项目的推进进展对挖机销售的拉动效果；铜贸易商：订单平稳，下半月进口铜库存上升，供需再度失衡；公路货运：节后食品百货需求回落，大宗商品货运量季节性回升，不过整体货量因环保等影响同比下滑；出口货代：出口量平稳，同比有小幅增长，运价持续上涨。美线中东线表现较好。整体预期仍偏平稳。