行业汽车投资风险降低首选成长股

汽车：投资风险降低 首选成长股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

（一）投资策略上半年狭义乘用车批发、零售销量增速分别为17%、20.6%。威尔森数据显示，6月车市库存系数1.8，环比略有上升，但低于去年同期水平。

预计7月零售销量环比基本持10月终值为53.9。平，库存指数或小幅下降。重卡受提前消费影响，6月销量同比增长44.6%至7.2万辆，上半年销量接近40万辆，同比增长7.5%。

目前行业估值水平有所下移，且部分公司PB在1倍左右，主要整车上市公司已步入价值投资区域，走势跟随大盘。淡季影响逐渐减弱，行业投资风险进一步降低，目前对汽车行业不必太悲观，后期重点关注市场流动性变化。我们的选股逻辑是自下而上寻找高成长股。关注并购重组和新能源汽车的投资机会，重点推荐具备成长性、业绩增长确定的万丰奥威。

（二）汽车行业本周走势跑赢沪深 00汽车板块本周走势强于沪深 00，子行业本周有所回调，涨幅均超沪深 00。截止至7月5日，子行业估值逐步下调：乘用车15. 2倍、商用车20.9 倍、零部件17.6 倍。

（三）乘用车销量情况6月批发销量127万辆，零售销量117万辆，基本符合我们预期。6月份狭义乘用车批发销量127万辆，同比增长11.6%；月累计批发销量775.45万辆，同比增长17%。6月狭义乘用车零售销量117万辆，同比增长15%；月累计零售销11450量729.12万辆，同比增长20.6%。

6月优惠力度如期继续加大，环比增加7.2%。6月份部分经销商进一步加大优惠力度，造成终端优惠指数下降，继5月以后再创新低。从细分市场来看，6月份A0、A级车优惠力度增幅明显，权重车型卡罗拉、凯越等车型优惠幅度加大。SUV优惠力度仍然保持稳定，途观、翼虎等热销车型仍处于供不应求状态。6月份出现银行钱荒，导致经销商资金处于收紧状态，随着淡季库存不断提升，预计三季度优惠力度仍将加大。

（四）宏观经济及行业重点政策宏观方面，6月中国制造业PMI为50.1%；6月四大行信贷仅2700亿，流动性紧张贷款压缩；国家信息中心预计下半年GDP增长7.6%左右。

重点行业政策方面，中汽协：房车产业标准完成初稿制定；广州发布限牌新政，2.5L以下排量的保有车辆置换时不再限制排量。