高考加油地产彩生活成长空间广阔魏家

地产：彩生活 成长空间广阔 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

未来三年盈利预测及远景估值公司正处在快速扩张阶段：2014年社区管理面积有望年内翻番，达到2亿平以上，到2020年将超过10亿平。管理面积的增加为公司带来可货币化的空间和社区居民资源，推动传统业务和增值业务爆发式增长，预计公司年EPS分别为0.19本报Ａ５版发表《袖珍老鼠 枣粒大小》一文后、0. 5、0.48港元/股，按照 .78港元/股发行价计算，对应PE分别为20x/11x/8x，三年复合增长率有望超过60%。公司物业管理业务本质上是为了满足人居服务平台的搭建，目前已完成第一阶段——物业管理平台的搭建，正转入第二阶段——生活平台的搭建（植入各类增值服务），最终将形成基于大数据分析的个性化服务平台（增值服务为主），届时，该服务平台的交易金额有望突破1 4亿元，由此产生的净利润将超过4亿元人民币，预计这一时点在2020年左右到来，若按 0倍PE，这块业务估值将超过150亿港元。

核心假设或逻辑公司通过技术创新提高运营效率、增强社区管理模式的可复制性，并以新委任和收购物业项目双轮驱动的方式攻城掠地，实现高速增长，建立起人居服务平台的物理和用户基础。未来公司拟经过平台为社区居民提供购物、教育、金融等多元化服务实现业绩增长。其中影响公司业绩的两个关键因素分别是管理面积增速和增值服务推广程度，我们对该类因素假设如下：①依据公司模式可复制性强和管理层发展计划，2014年管理面积有望实现翻番达2亿平以上，未来 年复合增速维持在65%以上，到2020年管理规模将过10亿平；②公司加大增值服务推广力度，引导线下居民向线上导入，提高彩之云APP的注册率和使用率，并且逐步利用平台数据优势开展小微金融服务。

经营独到之处公司针对传统物业管理收入单一，难以盈利等问题，以技术革新+互联思维的方式进行攻克，实现了超越行业百强成长性和盈利性的成果。其经营独到之处体现在以下三个方面：①通过对服务流程和方式进行自动化和标准化改造来增强模式可复制性，降低运营成本，提高管理效率；②依托价格优势和双轮驱动，实现快速扩张，建立起大量可货币化的公共空间和用户基数；③针对社区居民的需求，以互联平台方式为其提供相关增值服务，创造新的利润增长点。通过以上三方面改造，模式优势凸显，运营和盈利远远优于行业百强。未来公司打造的社区电子商务平台将进一步增强社区居民对公司物业管理的黏性达到18.15，构建人居服务护城河，保证公司高成长性和高盈利性。

股价表现催化剂①公司进行持续并购，收割物管公司；②或是APP注册用户数增长超预期，并逐步向电商平台注入金融增值内容。

核心假设或逻辑的主要风险①酬金收入模式下，代付住房款无法回收；②电商平台搭建完善之前，出现疯狂扩张的搅局者，阻碍公司成长；③社区居民向线上导入过程较为缓慢，增值收入增速较低。