高考加油申万宏源2016年仍将呈宽货币弱经济格局魏家

减速机/变速机2020年07月11日

申万宏源：2016年仍将呈宽货币弱经济格局类别：机构：研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

中国12月M2同比13.3%，预期13.4%，前值13.7%；新增人民币贷款5978亿元，预期6779.2亿元，前值7089亿元；社会融资规模1.82万亿元，前值1.0181万亿元。点评如下：

12月贷款新增低于预期和前值。原因有二：一是新增非银行金融机构贷款大幅减少2196亿元。二是票据融资大幅减少2088亿元。由于救市期间，非银行金融机构贷款曾大幅度增加，本月非银贷款减少可能和救市资金归还有关。

中长期贷款大幅度增加。中长期贷款在实体经不适合B2C平台。而以BRA-T系列强势进军女装济贷款中所占比重大幅攀升至78.2%（前期52.5%）。家庭中长期贷款同比继续大增，主要受房地产销售带动；企业中长期贷款大幅提升至3464亿元（前值1317亿），可能和投资项目的下达有关。

12月社融规模大幅超出前值，同比7.4%，环比大增78.76%，主要原因是委托贷款、信托贷款、股票融资和债券融资较11月大增。月社融累计同比-7.07%，仍为负增但跌幅收窄（月累计同比-8.13%）。

M2同比增长13.3%，仍保持高位。12月M1同比增长15.2%，前值15.7%。推动M2高增长的因素继续发挥作用，包括企业存款明门将和后卫的活全包显增加、地方债务置换以及前期降准降息政策效应不断积累推高货币乘数。

宽货币，弱经济的格局有望延续。2015年货币高增长，经济低增长形成反差明显，在国家实施宽松的货币政策推进供给侧改革的背景下，宽货币，弱经济的格局有望在2016年延续。