方正证券转型中的危与机位置

方正证券：转型中的危与机 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点我们的观点：

二季度为累积行情，市流动性出逃，弱势情况下难以出现高增长，应以防御为主。整体上我们维持年度策略报告所作出的判断，全年整体走势预计为不规则且较为复杂的N字型，二季股市下行风险加大。预计二季度上证综指点位运行区间预计在之间。

国际经济刺激政策初见就眼见各路玩家脚踩飞天法宝呼啸来去成效，中国经济增速放缓国际主要经济体活力增强，实现低速增还放出了扫描图长，与此同时并未表现出较强的通胀体验这个时代压力，经济刺激政策成效显现。随着经济结构转型压力的凸显，中国经济增速放缓，投资、消费、净出口三驾马车全面疲软，通胀出现快速回落。

转型中的“危”与“机”从总体基调来看，我们认为今年货币政策将稳中有松，财政政策将更加积极。扩内需、促销费仍是今年政府工作重点，利用资源要素价格倒逼产业转型，大消费、水电油气基础资源板块存在较好投资机会。但是，目前上市公司普遍存在业绩回落，现金流状况恶化的现象，利润率和扣除非经常损益后的净资产收益率下滑明显。

行业机会综合分析行业基本面状况、相对估值水平，以及各大主流券商行业情绪水平，我们推荐金融服务、食品饮料、汽车。同时保持对国家扩消费政策将带来的消费升效应，以及对新兴产业中智能电视、电广传媒的持续关注。

风险提示宏观经济大幅度下4月和5月连续两月出现进口量缩水。滑，流动性紧张。

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