高盛高华12月份外储下降410亿美元至3

高盛高华：12月份外储下降410亿美元至3.01万亿美元 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

人民银行数据显示，12月份外汇储备余额下降410亿美元至3.011万亿美元（彭博市场平均预测为下降420亿美元；11月份外储下降690亿美元）。经估算的汇率估值效应调整后，我们估算12月份外储余额降幅约为350亿美元。但像以往一样，随后公布的人民银行外汇占款以及外管局跨境人民币流动数据应能为潜在的外汇流动状况提供重要的补充信息。

此外，我们估算2016年三季度国内居民的海外资产购置规模从二季度的1,610亿美元升至2,730亿美元。

要点：

人民银行公布12月份外汇储备余额下降410亿美元，外储规模降至略高于3万亿美元。我们估算估值效应约为-60亿美元（假设中国外储的货币构成与全球一般状况相似），因此若剔除这一汇率估值效应的影响，12月份外储余额降幅为350亿美元。

不过，我们认为，通常于月中发布的央行“外汇占款”数据应能而且排名越前越好有效地交叉验证不受估值效应影响的外汇销售情况。

该数据体现的是央行外汇资产账面价值。自2016年6月份以来，该数据显示，央行月均外汇出售规模要比经我们估算估值效应调整的外储总体数据所体现的数值高出约250亿美元（这一差异部分缘于估值效应规模的不确定性）。

此外，就外汇流出的推动因素而言，我们尚未掌握充分信息来更新我们对其在三季度相对重要性的评估（我们仍在等待有关中国企业外币债务的更多信息）预计用时七天左右。但是我们基于国际收支平衡表的估测显示，中国居民加快了对海外资产的购置。这一因素是近几个季度外汇流出的最主要推动因素，而且三季度时的绝对规模为2,730亿美元，高于1,610亿美元的二季度数据以及1,600亿美元的2015年三季度以来四个季度均值。具体而言，“其它投资项”（包括贷款、存款和贸易信贷等）和“净差错与遗漏项”均在三季度大幅上升。净差错与遗漏项升至-740亿美元的记录最大负值水平，随后央行宣布将从2017年7月1日加强针对国内资金转账的监管，以遏制洗钱。海外实体购买人民币资产仍在三季度带来了460亿美元的净资金流入，与二季度时相仿。