高华证券油价的涨势未能与基本面同步计划

高华证券：WTI油价的涨势未能与基本面同步 类别： 机构： 研究员：

目前 [摘要]

WTI油价的涨势未能与基本面同步WTI油价较6月低点上涨了超过18美元/桶。不过，WTI油价的涨势未能与布伦特油价保持一致，后者较6月低点的涨幅超过了24美元/桶。更引人关注的是，WTI油价表现不仅落后于布伦特油价，还落后于加拿大原油价格，加拿大哈迪斯蒂MSW油价自6月低点的涨幅超过了 2美元/桶，而且油价此番上涨是在库辛原油库存已减少的情况下出现的。我们认为由此产生的WTI-布伦特油价价差扩大不具可持续性。

WTI-布伦特价差扩大，而且在库辛原油库存减少的情况下WTI油价表现落后于加拿大原油价格自Seaway输油管道于5月底改向后不久，库辛的原油库存就开始了净流出，这一曾抑制Bakken和加拿大增加的产量运抵墨西哥湾的瓶颈问题由此得到缓解。

不过，虽然Seaway改向令库辛原油市场重现短缺、推动库存提取，但WTI-布伦特油价价差不但没有收窄，反而扩大到-17.70美元/桶。我们认为这一价差扩大不具可持续性，而且我们仍认为日后WTI-布伦特油价价差将继续收窄。具体而言，由于WTI油价现已接近持平或低于加拿大原油价格，我们预计原油流入库辛的速度将放缓，这将加快库辛库存的提取速度，并为WTI油价带来更大上行压力。

调整我们的交易建议，因为在201 年之后随着Seaway运力达到满负荷，针对WTI-布伦特油价价差收窄的交易有望带来更好的风险回报由于英国石油公司(BP)定于2012年四季度对其Whiting炼油厂进行升级改造，而且西方国家与伊朗关系紧张可能推动美国加大战略石油储备释放，我们认为押注于WTI-布伦特油价价差收窄的交易有望在201 年、即Seaway管道达到40万桶/日的满负荷运营之后带来比今年更好的风险回报。

因此我们调整了我们有关买入2012年9月WTI期货的交易建议，因为这项交易到期在即。我们仍认为全球原油市场收紧将推动价格上涨，我们现将此前买入2012年9月WTI期货的交易建议延伸为买入标普GSCI布伦特原油总回报指数的交易建议，并结转因买入2012年9月WTI期货而蕴含的10.77%亏损。此外我们还建议买入201 年6月WTI-布伦特油价价差，初始价值为-12. 美元/桶。