行业教育行业龙头优势显著荐5股

教育行业：龙头优势显著 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点新三板教育公司概况：截至2017年9月1日挂牌教育公司约181家，协议转让151家，做市转让 0家；其中创新层27家，其中协议转让14家，做市转让1 家；基础层151家，其中协议转让1 4家，做市转让17家；新三板教育公司9家公司未披露中报，整体收入规模101.15亿，同比增长8. 9%，营业利润9.08亿，同比增长2.98%，归母净利润7.48亿，增速-2.72%。

学前教育、高等教育领跑，K12业绩下滑：各子板块方面，营业收入增速依次为高等教育（19.46%）、学前教育（11.07%）、职业教育（10.69%）、K12（-1.20%），2017年中归属于母公司的净利润同比增速最高是学前教育，达到44.15%，随后依次是高等教育（ 0. 2%）、职业教育（12.59%）、K12（-60.08%），留学亏损大幅减少9 .91。

整体市盈率 4.21倍，估值较去年同期大幅提升。截止2017年9月22日，新三板做市教育公司有 0家，其点击正确的蓝色标志可以使角色传送到下一级地图中有两家没有披露半年报，扣除这两家之外整体做市企业总市值240.66亿，市盈率（TTM）按整体法（剔除负值）估值 4.21倍，较去年同期25.71倍大幅提高，与主板教育公司相比没有估值优势，主要因为今年上半年做市教育公司的业绩大部分同比下滑。

盈利能力回落，中小公司拖累整体：2017年中报，新三板教育各子板块除留学板块之外，其余板块净资产收益率和销售净利率都出现下滑，龙头公司表现稳定，中小公司盈利下滑目前明显，拖累整个板块，与主板教育公司相比没有明显优势。

投资建议：新三板教育公司分化加剧，龙头公司表现优异，教育市场虽然整体体量很大，但长期处在高度分散的状态，关注集中度高行业中的龙头公司和增速较高的市场中的成长性公司。职业教育：推荐细分市场龙头，华图教育、和君商学、全美、传智播客；K12：推荐线下培训机构，高思教育、老鹰教育、龙门教育、佳一教育；高等教育：推荐高校教育信息化公司新道科技；学前教育：推荐亿童文教、朗朗教育、芝兰玉树。

风险提示：教育政策变动的风险，新三板制度建设不及预期的风险，行业竞争加剧的风险