高华证券月份和通胀率略低于覆盖

高华证券：8月份CPI和PPI通胀率略低于市场预期 类别： 机构： 研究员：

虽然不知谁是他老婆 [摘要]

基本观点：

8月份CPI和PPI通胀率略低于市场预期。通胀率下降反映了6月份以后政策立场偏紧以及近期内需增长可能走软。

最新数据：

8月份CPI同比增幅为2.0%，低于7月份的2. %（我们的预测为2.1%，彭博市场平均预测为2.2%）；食品价格同比涨幅从7月份的 .6%降至 .0%；非食品价格同比涨幅从7月份的1.6%降至1.5%。

8月份CPI季调后环比折年增幅为-0.1%，低于7月份的1.9%；食品价格季调后环比折年增幅为0.5%，低于7月份的2.2%；非食品价格季调后环比折年增幅为0. %，低于7月份的0.9%。

8月份PPI同比增幅从7月份的-0.9%降至-1.2%（我们的预测为-1.0%，彭博市场平均预测为-1.1%）。

8月份PPI季调后环比折年增幅为-1.7%，低于7月份的1.1%。

要点：

8月份CPI和PPI通胀率略低于市场预期。

食品和非食品CPI环比双双下滑。9月开始以来高频食品价格数据同比持续下行，这可能将导致9月份通胀率进一步下降。我们认为非食品CPI和PPI通胀率的下滑反映了7月份以来政策立场有所收紧导致内需增长放缓。

通胀率的下降为决策者在需要放松政策时预留了更多空间。但最近几个月通胀率并非政策的制约因素，因此其增速小幅降至2%对政策的影响不大。