媒体电视剧限酬令发布荐股DG

媒体：电视剧限酬令发布 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件近日，中国广播电影电视社会组织联合会电视制片委员会、中国广播电影电视社会组织联合会演员委员会、中国电视剧制作产业协会和中国络视听节目服务协会联合发布《关于电视剧络剧制作成本配置比例的意见》。意见的主要内容为：全部演员的总片酬不超过制作总成本的40%，其中，主要演员不超过总片酬的70%，其他演员不低于总片酬的 0%。

分析我们认为该等条例出台对行业的影响为中性偏正面，理由为：

（1）体现监管层对产业链相关各方的呵护，有利于行业持续健康发展：

目前，影视行业存在大牌明星稳赚不赔，制片和导演等其他环节不一定赚钱的现象。该等条例出台一定程度上可缓解制片方等的成本压力，有利于行业持续健康发展。

（2）政策的片酬限制指引或可由其他方式规避：我们认为大牌明星均自带流量，且为市场定价，有其合理性，明星本身具粉丝经济效应，与他们合作可为制片方节约大量宣发成本（即流量的获取成本直接转化为片酬支付给明星），这是制片方愿意给予大牌明星高片酬的理由，即便该政策执行到位，亦或通过其他方式补偿，因为这是个相对完全竞争的市场。

（ ）我们认为明星高片酬或为常态，如何做好商业化为持续议题：中国的影视行业效仿好莱坞模式，产业链访谈显示，业内人士普遍认为，中国影视内容领域头部和长尾两端分化现象日益明显，或高举高打（大牌明星搭配顶级制作和顶级宣发，投入1个亿有时比投入5,000万的风险更低）；或启用新人，小成本另辟蹊径（整体来看成功概率不高）。我们认为如何进一步做好商业化，实现头部IP（大牌明星）效应最大化，是中国影视行业走向成熟的持续课题，该等模式下不仅有制片方依赖明星带来人气，也有明星借助优秀的剧本、导演、制作和宣发等提升自身价值的正向循环。

（4）综上，我们认为该等条例出台对影视行业的影响为中性偏正面。维持对中国传媒行业「增持」之投资评级。在影视内容领域，建议投资者关注光线传媒（ ，买入）、唐德影视（ ，未评级）和慈文传媒（002 4 .SZ，未评级）等头部、精品标的。

以及其它主体单位及专项验收部门的工程质量检查报告。验收过程中风险提示政策风险，系统性风险。