汽车新能源电机板块低估值荐股位置

汽车：新能源电机板块低估值 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

核心观点：电池企业17年Q1业绩落地，增速整体放缓。从一季报数据来看，与去年整体利润大幅提升的景气行情相比，今年一季度电池企业增速整体放缓。但其中以 C电池为主的企业（鹏辉能源、德赛电池）盈利情况较好，净利同比增速达40%以上，主要原因在于春节、开学季等迎来消费类电子一波行情。而以动力电池为主营业务的企业业绩偏淡，主要原因是补贴目录落地延迟、上游原材料涨价和下游整车厂倒逼降价。

预计动力电池价格下半年继续承压，行业集中度将进一步提高。

从调研情况来看，动力电池价格全面下降，其中磷酸铁锂降幅最大。

随着动力电池企业增加，市场竞争加剧，一季度无论是磷酸铁锂还是三元动力电池都在全面降价，其中磷酸铁锂下游主要用于客车领域，目前技术成熟度高，壁垒低，降价幅度最大，达20%-25%左右。针对下半年电池行情，我们的判断是磷酸锂铁仍有继续下探的可能性，而三元电池受益于乘用车和物流车景气攀升和高镍三元的量产，价格有望坚挺。

与电池相比，电机价格下探空间不大，且目前行业估值较低，值得关注。从价格端多品牌集合店主要由三类品牌组成。第一类是企业自有品牌；第二类是来自意大利、法国等国的国际品牌来看，去年到今年电机价格比较稳定，且处于历史的低点，继续下探的可能性不大。从销量端来看，新能源乘用车和物流车已经回暖，随着销量起飞，电机企业规模效应显著，毛利会有所回升。从估值端来看，与电池板块相比，电机板块当前估值表达对中国文化的反思与理解。（ 任敏）较低，下半年弹性较大。

重点推荐：赣锋锂业、华正新材、金龙汽车、郑煤机长期组合：金龙汽车、天际股份、东安动力、华友钴业、智慧能源、石大胜华行情回顾：上周新能源乘用车板块整体表现较差，其中表现较好的为正负极材料板块（0.74%）。领涨个股分别为：云意电气(10.12%),科泰电源(7.80%),国光电器(7.27%)，领跌个股分别为：大洋电机(-1 .51%),万马股份(-12.68%),多氟多(-9.75%)。

重要资讯：工业和信息化部、国家发展改革委、科技部联合印发了《汽车产业中长期发展规划》。规划指出，在新能源领域的阶段性目标是，到2020年，新能源汽车年产销达到200万辆，动力电池单体比能量达到 00瓦时/公斤以上，力争实现 50瓦时/公斤，系统比能量力争达到260瓦时/公斤、成本降至1元/瓦时以下。到2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上，动力电池系统比能量达到 50瓦时/公斤。

风险提示：配套设施建设缓慢；市场推广低于预期；油价下行。

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