高考加油国金证券CPI短期向上魏家

国金证券：CPI短期向上 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

CPI短期向上事件：12月CPI1.6%，符合预期，前值1.5%；PPI连续5个月-5.9%，连续第46个月下滑。

一、CPI短期向上CPI同比回升0.1，主因食品价格上涨略超季节规律（环比1.5），而其中又以蔬菜上涨最为突出（环比13.7，有一定降温雨雪天气影响），此外水果、鸡蛋、水产品亦上涨明显。

非食品环比持平，高于14年同期（主因油价拖累），其中（1）医疗保健表现稳定且上涨持续（0.2）；（2）居住价格环比持平，其中水电燃气分项上涨突出（0.2），租金环比持平，建房及装修材料下滑0.1，与工业品通缩相一致；（3）交通通讯环比-0.2（14年-0.3），油价暂缓下调起到一定正面作用；（4）娱乐教育文化用品季节性下滑0.1，降幅较去年收窄；（5）此外烟酒、衣着、家庭设备及维修环比持平，但其中维修服务的人工成本（0.2）连续9个月上涨，但近4个月涨幅逐渐下滑，一定程度反映通缩导致收入领域调整。让游戏受到了众多女性玩家的青睐

未来看，经过4个月盘整，近期猪肉价格有加速上涨之势，考虑到春节前食品季节性上涨以及15年1月低基数，预计16年1月CPI继续回升至区间[1.9,2.2]，成为全年高点，2月开始CPI将逐季下滑至3季度（15年猪价上涨推动3季度高点），为宽松打开一定空间。预计16年全年CPI可达1.5%，较15年提高0.1个点。

年末年初，多个监管机构均着意防范风险。一月初，流动性边际收缩压力袭来，汇率贬值幅度较大。预测下周公布的12月外贸顺差仍将维持衰退式高位；4季度经济数据体现增长略稳特征，工业增速出现小回升、投资稳定特征，有助于稳定市场预期，为降准打开空间。

二、PPI环比降幅扩大PPI低位持平前值-5.9%，连中国稀土将面临更为严峻的挑战。续第46个月下滑，环比跌幅扩大0.1至-0.6，主因生产资料中采掘方面跌幅扩大1.6至-2.7%，原材料、加工工业延续小幅下滑趋势。具体行业中，石油化工、钢铁、有色、燃气下滑明显。