工业综合基建相对乐观房建下行周期中的反弹的

工业综合：基建相对乐观 房建下行周期中的反弹 -06 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2016年 月5日， 总理在第十二届全国人民代表大会第四次会议上做政府工作报告。重点工作内容中与建筑行业息息相关的包括：继续推进新型城镇化，基建投资保持高位，加速推进地下管廊建设，大力发展钢结构和装配式建筑，推进“一带一路”建设等。

房建高峰已过，可能正处于长下行周期中的小反弹期。政府工作报告中提到：要深入推进以人为核心的新型城镇化。到2020年，常住人口城镇化率达到60%、户籍人口城镇化率达到45%。我们推算，即使完成这一目标，在“十三五”期间，房地产开发投资平均增速依然会降至4.5%左右。房地产投资依然处于长的下行周期。从2015年看，虽然房地产销售金额同比增长14%，但是新开工面积同比下滑14%。销售并没有传导到开工显示，房地产商对未来依然处于观望状态。

在稳增长和新型城镇化双重因素驱动下，基建可以维持相对乐观。2015年基建固定投资YOY+17.29%，远高于房地产开发投资和制造业固定资产投资1%和8.1%的增速。2016年政府工作报告中表示，积极财政政策要加大力度，赤字率从去年2. %增至今年目标值 %。考虑到基建投资对经济疲软有一定的刺激作用，我们预计2016年全年基建将维持较高增速。铁路方面：我们预计2016年铁路固定资产投资同比增长1.50%，达到8 61.57亿元；铁路基本建设投资同比增长1.27%，达到6776.95亿元。公路方面：如果完成政府工作报告中1.65万亿新增投资的目标，YOY将达到 .1%。水利方面：我们预计2016年新增投资超过8000亿元，YOY超过10%。狭义基建增速2016年有望达到6.9%，和2015年相当，但是低于“十二五”期间平均7.6%的增速。广义基建增速2016年有望达到15%。由于广义基建包含了更广的建设范围，我们认为其增速更具有代表性。

据农行2014年年报显示 建筑业业务活动预期景气指数表明建企二季度订单将回升。长期来看，近5年内除2014年滞后延长外，建筑业预期景气指数PMI一般领先建筑业新订单PMI约 个月，即1个季度。2016年1月，建筑业预期PMI出现回升，预计最快今年二季度建企业务订单将大概率上升。我们判断这一乐观预期主要受到基建投资的影响。