长城证券月度金股位置

长城证券：月度金股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2019年1月配置的股票组合如表所示，主要逻辑：

站在辞旧迎新的时间窗口，2018年股票市场调整主要源于风险溢价上行造成的估值杀跌，2019年市场最大不确定性在于企业盈利下滑。中央经济工作会议指出“强化逆周期调节”，承认经济下行压力，但托底意愿明确，经济向下与政策向上的博弈将构成A股市场的核心矛盾。十二月股市再次调整，一方面受年末调仓行为及海外市场波动的影响，另一方面源于政策预期变化，包括减税、房地产政策等。展望一月，海外市场能否企稳仍存不确定性，国内基本面疲弱预期持续存在，特别是中小创业绩预告即将密集出台，商誉减值风险可能逐渐体现。预计市场风险偏好仍将有所压制，但年初布局、估值低位及政策托底对市场构成一定支撑，春节前后市场交投相对清淡，维持A股弱势震荡的判断。

行业配置层面，建议配置相对均衡，重视业绩层面确定性，自上而下角度把握相对估值修复的行业机会，自下而上角度精选优质个股，部分标的也是长城证券研究所的年度十大金股。

本月组合具体配置如下：

自上而下角度，关注稳增长及逆周期相关行业的估值修复机会，包括金融、农林牧渔、电力、化工等行业。其中，券商行业拐点有望逐渐显现，龙头券商享受估值也是一位非常优秀的歌手溢价；银行估值优势显著，有望迎来量升价稳格局；农林牧渔行业受益一号文出台，猪周期拐点渐近；电力行业成本敏感性高于电量敏过去未明确纳入职工福利费范围感性，逆周期特征及分红优势显著；部分化工细分子行业的供需格局有望改善。

自下而上角度，市场中长期大方向聚焦创新驱动方向，成长股有望逐渐占优，结合行业研究员推荐筛选优质个股，所选行业包括计算机、传媒、电力设备、机械、电子等。