高考加油商业零售催化因素有所显现商业与旅游行业仍魏家

商业零售：催化因素有所显现 商业与旅游行业仍可期待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要事件近期随着行业一季报的陆续披露以及政策面的利好等因素，我们看到商业与旅游板块，伴随着估值的下移走势也有所好转，行业中业绩较好的成长型与价值型个股有着相对不错的表现。同时，4月底世园会的开幕就像是电脑中的声卡、五一假日的临近和内贸规划的出台都会成为短期内行业的催化剂。

点评预计一季度行业增长有望维持在 0%以上我们看到近期行业内有多家上市公司纷纷披露了今年一季报的情况，应该说总体表现仍为良好。首先我们就商业零售来看，截止到目前共有16家百货、5家专业连锁、2家物业经营及 家超市企业分别披露了其一季度的业绩，所对应的净利润简单平均增长分别达到41.82%、25.58%、95.66%和49. %。其中，涨幅较好的分别是渤海物流、合肥百货和新华都。其次就旅游行业来看，目前也有1 家公司披露了其一季在人际关系方面度的业绩情况，除了两家ST公司与新上市的世纪游轮外，余下多家公司的利润都有不同程度的提高，平均提升幅度逾40%。其中提升幅度最大的为东方宾馆与宋城股份。尽管目前两个行业中仍有不少公司未披露其业绩的情况，但我们根据1- 月份对各家公司的研究与行业经营信息的研判，我们预计零售与旅游行业的整体增速分别有望维持在 0%以上。

我们判断消费升级的趋势将继续得以延续我们从旅游与零售行业的分业务数据中可以发现，消费升级类的商品与服务的增长仍是好于其他类产品。这一点从零售的角度来看表现为一些商品如黄金珠宝、化妆品、家用电器与音像器材类商品近年来零售增速维持了较好的增长，最新所公布的 月份数据也分别达到了52.40%、4 .80%、 1.90%。从旅游的角度来看，根据国际上的经验一般把人均GDP超过 000美元作为一个分水岭，我国08年就已超过这一水平，结合每年旅游行业的总收入与人均花费的不断提高，可以说我国旅游行业正在迎接大众旅游消费时代的全面到来，而旅游作为消费升级的龙头品种，未来随着扶持政策力度的不断推进、我国人均收入的进入4月份以来，我们发现政策面有关行业的利好不断，这包括收入分配制度的改革、个税的调整、有望出台的行业专项规划等。就主要内容来看，我们对不同收入水平做了起征点的敏感性分析，分别测算了起征点为2000元、2500元、 000元时，各收入水平人群的纳税额变化，结果表明月收入在 元之间的人群减税效果较为明显。同时我们简单估算出，若起征点调高至 000元，约有70%的人群受益，平均收入可增加在 %左右，这对于拉动中低收入者的消费将起到一定的作用。此外，我们关注到我国首次将出台的内贸规划，该规划提出了要在十二五期末使我国社会消费品零售总额、批发、零售、住宿、餐饮等重要消费品市场的经营规模比十一五期末翻一番的目标，即年实际增速要达到12%，尽管目前具体的规划内容还未公布，但对行业的提震作用不可忽视。