高考加油光大证券钱荒将平息棚户区改造计划出炉魏家

光大证券：钱荒将平息 棚户区改造计划出炉 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾央行表态令“钱荒”短期内能够得到化解，但长期负面影响仍待消除。央行本周二发布稿，透露将释放流动性平抑资金面紧张状况的信号。此举有利于稳定预期，化解“钱荒”。本周，衡量银行间流动性紧张程度的7天回购利率周度均值已经较上周小幅回落。相信在7月还会进一步下降。不过，此次“钱荒”已经对实体经济造成了伤害。接下来的实体经济流动性紧缩将继续对经济增长带来负面影响。央行接下来需要通过进一步引导预期来降低“钱荒”的长久危害。

本周国务院常务会议对棚户区改造计划的实际意义有限，但传递出一丝稳增长意味。26日的国务院常务会议对棚户区改造给出了5年内1000万套，2013年304万套的数量目标。据估算，该数量占今年房地产预计新开工面积不足10%。而且，304万套是否真的能够完全开工，还存在很大疑问。因此，从数量上来看，棚户区改造的计划对经济增长影响有限。但这一政策传递出了一些决策者稳增长的意味，似乎也可理解为对“钱荒”负面效应的一种政策对冲。计划中，对保障房资金支持较以往积极，也是比较正面的信号。会议特别提出的“符合规定的企业可发行专项用于棚户区改造项目的企业债券或中期票据”，估计也将利于未来城投债发行。

工业企业利润较上月提升。5月工业企业利润单月同比增Windows 8提价 PC厂商无奈被动接受速15.5%，较4月9.3%的增速有所提升。此次利润改善应大部分归因于去年同期的低基数（去年5月同比增长-5.3%，环比增长-4.1%）。分企业类型看，国企和集体工业所以我们自然跟弹幕产生关系。”除了动漫圈企业利润单月增速仍为负增长；外资和私营企业的同比增速较上月改善明显；股份制企业利润较前月温和回升。

按照生产阶段看，上游利润负增长，中下游利润增速较前月提升，或受益于上游资源价格下降，中游利润提升明显。

我们对本周经济信息做偏正面解读，但经济增长前景已然弱化。二季度以来，市场一直在揣测决策者对经济的态度，据此不断地调低其对经济预期。此次“钱荒”来临，央行反应的迟疑更加剧了市场对于经济以及流动性的担忧。本周央行的表态有效地消除了市场对于流动性收紧的恐慌，短期银行间市场流动性紧张的局面将会得到控制。同时，国务院常务会议传递出领导在意增长的信号，并且拟通过棚户区改造稳增长的做法，说明政府仍然认可促投资来稳增长的政策，这也可以在一定程度上可以缓解市场对于经济的担忧。因此本周的政策信号对市场总体影响偏正面。工业企业利润虽然没有超预期的利好表现，但是也没有恶化，对市场预期影响不大。尽管这样，“钱荒”对经济增长已经造成伤害，令经济增长前景相较之前弱化。