钢铁冬储开启荐4股公开

钢铁：冬储开启 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

冬储加速企稳行业，节前共振渐次深化本周，冬储加速助力行业基本面边际企稳，叠加12月及全年宏观数据韧性犹在，钢铁板块节前共振深化：1）申万钢铁指数历经周一- .57%大跌后，便连涨四天光复失地，全周收涨0.41%，相对收益突出；2）横盘许久的期货，也重启上涨进程，罗纹1805周涨幅达 .59%。核心变量中，建材交易量延续强劲，周四库存数据夯实市场信心，钢贸商主动补库（+45万吨）与厂库主动去化（-4 万吨）构成良性循环，助力价格筑底企稳。冬储加速驱动，主要系钢价调整充分、春季复工预期和低库存因素共同刺激。而供给方面，开工率（64.1%）及产能利用率（52. %）自12月中旬产能松动以来首度止升，后期随检修复产增量放缓与电炉钢利润紧缩影响，供给增加有限。

产量弱，采购强，冬储力度或将提升趋势已起，而持续性如何，当与冬储整体累库幅度相关。复盘历史，春节前后八周（1个月内），行业众变量呈明显季节性特征，其中以量最为显著。整体节奏来看，节前采购量（沪线螺）与产量（螺纹周）逐周下滑，而库存（钢贸商）逐周加速累积。而节后第二周为行业边际反转周，采购量与产量反弹，库存则逐步见顶后开启全年去化帷幕。今年不同之处在于，产量整体受限高于以往，下游采购成交高于同期，而这类格局，应有利于加大中间环节冬储幅度。

月旺季缺口明显，冬储助力淡季钢价企稳针对累库幅度。我们简单假定下周起以近八年平均累库速度推动，预计春季库存高点出现在节后第三周，钢贸商库存（1541万吨）、厂库（1089万吨）、总库存（26 0万吨），仅高于16年年初，仍为八年较低水平，反应旺季供需缺口仍处健康状态。而以本周（倒数四周）众变量比对农历同期均值来看，行业景气处相对高位。表现在，量（产量、采购、开工）与利（毛利、盈利）好于均值，价格边际强势于过往，库存加速度快且绝对额仍较低。景气的背后，除了限产带来的低库存红利之外，与需求相对稳健或同样密不可分。

冬储为引、涨价为底，钢铁股性价比再审视展望后市，以冬储发力为引，近端有需求预期修复，中端待旺季开工发力，价稳而后涨可期。涨价为底，过往春季躁动钢铁股行情从未缺席。而钢企2017年业绩预告发布对于行情烘托也较为有效，这从安阳钢铁、鞍钢股分发布业绩预告后，第二天上扬行情便可知晓。高企趋稳的盈利带来高弹性，钢铁股性价比应将再审视。推荐关注安全边际高、中长期具备行业内比较优势的宝钢股份、方大特钢；此外，事迹预告发布期，高弹性新钢股份、*ST华菱、八一钢铁、三钢闽光等亦建议关注。