服装纺织关注差异定位和运营的行业先行者公开

服装纺织：关注差异定位和运营的行业先行者 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

服装家纺行业下半年有回暖趋势。在当前整体市场形势不明朗的情况下，品牌服装家纺行业显现出防御价值。三四季度是服装消费旺季，终端需求的衰退状态有望趋稳，如果有宏观政策的有利影响，终端需求有望回暖。

品牌男装：目前品牌男装行业初步构成了品牌和范围的优势，品牌渗透率和市场占有率比其他服装子行业高。不但品牌竞争日趋剧烈，渠道本钱也在上升，优良渠道资源的争夺将更加激烈，单纯依托抢占份额实现品牌成长将寸步难行。

品牌休闲装：相比国际快时尚品牌，国内的1二线品牌休闲企业目前的现状是：一方面，没有独特的战略定位，只能选择模仿国际快时尚品牌而陷入剧烈竞争；另一方面，公司供应链管理水平、设计能力和对上游资源的整合能力均远远不能与国际快时尚品牌相比。在国际快时尚品牌加快开店步伐，并在一二线市场确立自家特色、各据一方的形式下，国内企业的处境其实不乐观。

品牌家纺：前几年是家纺行业高速发展期，行业内公司加快渠道建设，大部分公司是利用加盟方式拓展渠道，力求更快占领市场。但是由于公司对渠道控制力不强，同时采取激进的订货政策，导致终端渠道库存增加。再加伴随经济增速放和缓房地产调控，家纺消费出现下滑。

2季度终端零售有明显改良，库存消化情况良好，但是受宏观经济形势影响，预计下半年行业仍难恢复之前的高速增长。

服装家纺行业2012下半年投资策略。预计行业下半年会有所改善，我们给予行业增持的投资评级。男装行业将进入精细化管理时代，品牌延伸和精细化终端运营能力将成为行业竞争的关键因素，具有上述优势的男装企业或将脱颖而出，成为未来行业龙头。休闲行业中看好具有差异化定位的企业，即能够从产品、目标客户群、销售方式等寻觅差异化定位，并且企业能够整合国内的供应商、代工厂、物流和渠道资源，构成一整套调和高效的运营体系。看好七匹狼（002029）、搜于特（00250 ）。