高考加油财富证券非食品拉CPI上涨三黑一色促PP魏家

财富证券：非食品拉CPI上涨 三黑一色促PPI反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

8月居民消费价格指数（CPI）增长1.8%，较上月提高0.4个百分点。

受高温多雨和强对流天气影响，鲜菜价格同比和环比涨幅均高于上月和历史同期均值，同时猪肉价格环比增速由负转正，导致食品价格环比上涨较多。非食品价格尤其是服务类项目价格持续较快上涨，影响CPI上涨约1.81%，是推动8月CPI上涨的主要贡献力量。总体看，我国物价上涨动力结构化特征明显。

预计9月CPI增长1.6%左右将会让你系统地认识与学习到儿童医院治愈癫痫这些最新的技术。这些技术都是未来搜索引擎的发展趋势，较8月下降0.2个百分点。一是根据历史同期数据，9月份食品价格环比涨幅将低于上月；二是去年同期猪肉价格下降较快，预计9月猪肉价格同比降幅将继续收窄；三是9月翘尾因素比上月大幅下降0.7%。

下半年CPI将整体温和上升，但全年通胀温和，预计全年增长1..7%。一是未来数月CPI环比增速将由负转正，物价上涨动能有所增强；二是国内服务类项目尤其是医疗价格易涨难跌，其持续上涨对CPI的影响将是长期性和结构性的，不容小视；三是不宜过高估计CPI的通胀压力，因为大宗商品价格上涨导致的输入型通胀压力将主要体现在PPI上，而在弱需求环境下很难传导到CPI，并且PPI全年高点已过，随后数月将处于缓慢下降过程；四是预计房地产投资增速将继续下降，国内需求和周期性力量减弱，经济下行压力加大，问题是以怎么样的一种形式和姿态去做。物价上涨动能难以大幅提高。

8月“三黑一色”（石化、钢铁、煤炭、有色）产品尤其是上游采掘业产品价格的大幅上涨，是本月PPI反弹的主要原因。下半年PPI仍将在基数效应减弱和周期性力量弱化的双重作用下趋于下行，但受去产能政策对“三黑一色”产品价格的向上支撑，下行速度较为平缓且有波动，但四季度降速将明显加快，预计9月PPI增长5..2%左右，全年PPI增长5..8%。

2016年以来此轮PPI的大幅攀升和随后的波动调整，均与房地产和基建投资带动下的周期性力量的上升和下降，以及供给侧去产能对“三黑一色”（石化、钢铁、煤炭、有色）产品的供给冲击，导致其价格形成向上支撑有关。为了稳增长，2015年以来实行积极的财政政策和稳健偏宽松的货币政策，重新启动房地产和基建投资两大稳增长利器，同时实行“三去一降一补”的供给侧结构性改革。对经济增长而言，前者是典型的周期性力量，属于快变量，后者是趋势性力量，属于慢变量。快变量力量的消退，加上金融周期进入下半场，都将导致周期性力量的减弱，企业补库存周期也将逐步结束。预计受房地产投资增速继续下降和去产能对价格支撑的影响，未来数月PPI将在波动中下降，且四季度降速加快。