高考加油金融存款利率纷纷上浮至上限成本转嫁能力是魏家

金融：存款利率纷纷上浮至上限 成本转嫁能力是关键 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.半年末效应开始显现，货币市场资金面有所收紧本周央但其将在20个月内分期支付这款设备的款项。这也就是说行净投放560亿，连续三周净投放，但本周半年末考核效应开始显现，1天/7天质押式回购利率较上周末大幅上升+105bp/你的站虽然建设起来了不管是建设得好还是瞥+161bp至 .62%/4. 4%；部分大行保留相对充裕资金以应对年中考核，融出意愿不强，回购利率抬升。加上当前人民币贬值预期下“热钱”流出，同时贸易顺差窄幅增长制约新增外汇占款增长，6月份资金面较5月份明显收紧。若近期回购利率持续上行，预计央行将首先通过逆回购进行调控，其次是调整存款准备金率。

2.5月外汇占款新增2 4亿，仍处低位，热钱持续净流出（1）单月外汇占款较上月负增长606亿已有所好转，但仍处在历史低位。我们估算5月热钱净流出约242亿美元，较4月 65亿美元有所减缓，但净流出趋势未改。（2）5月单月人民币兑美元中间价累计贬值0.90%，NDF12个月人民币兑美元贬值1.46%。

当前来看人民币贬值预期依然存在，不排除央行近期下调存款准备金率以对冲基础货币投放减少。全年来看外汇占款不确定性仍然较大，基础货币投放面临压力，央行仍有多次下调存准率的空间。

.存款利率纷纷上浮至上限，成本转嫁能力是关键（1）依然激烈的存款竞争下，该举措并未超出预期。由于重定价因素影响，其对银行业2012年业绩影响相对较小。（2）资金成本上升后，未来利差的走向主要取决于银行的成本转嫁能力，成本上升促使银行转向高利率贷款，表现为中小企业、零售以及相对高风险领域贷款占比的提高。（ ）有潜在高议价能力的银行资产端调整时滞较短，利差收窄的压力较小，而以服务大客户为主的银行息差收窄压力较大。银行未来议价能力取决于中小企业及零售客户。据此我们看好民生、宁波、招行、深发展的长期表现。

4.居民物价感受指数环比回落，企业经营景气指数回落，银行业景气指数下降5.投资策略：行业低配，逢低吸纳符合长期趋势竞争力强的个股。行业竞争深化，内部分化加剧。目前盈利处于周期性回落初段，但估值底已现，部分银行交易于2012年1倍净资产以下价格。行业2012年业绩仍相对稳健，但201 年业绩因潜在降息具有一定不确定性。个股推荐组合：重点推荐民生、招行。