交通运输量价齐升有望带来三季度盈利荐6股公开

交通运输：量价齐升有望带来3季度盈利 荐6股 201 - 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

4月客运需求同比增速较上月大幅下滑，国航需求增速居三大航之首4月行业整体客运需求同比+11.4%，较 月下落5.8个百分点，国际需求增速仍高于国内。国航国内需求增速超12%，整体需求增速超9%，居三大航之首，但国际需求增速仍远落后于东航和南航。

运力投入增速太高致客座率同比下滑，3大航运力多余较严重客运市场供不应求的局势已改变，运力多余致4月客座率同比下滑1.2个百分点。三大航皆面临运力投入多余的问题，东航特别严重。

核心机场旅客吞吐量和航班起降架次同比增速大幅放缓，4月运力投入属于相对过剩，主要原因是需求增速远低于预期四大核心机场4月旅客吞吐量和飞机起降架次同比均较上月大幅下滑。

以历史同期来看，运力投入同比增速不高，为运力相对过剩，主要原因是经济疲软和禽流感等其他利空因素叠加致使需求增速远低于预期。

4月三大航主营仍陷亏损，汇兑收益支持盈利；6月中旬开始收缩运力，3季度盈利将有明显改善票价下滑和对市场需求的误判导致三大航4月主营业务深陷亏损，汇兑收益均为4亿元左右，有助改善盈利局面。6月中旬开始收缩运力适度提价，三季度旺季相对刚性需求增长将带来盈利的明显改善。

风险提示三季度经济增速远低预期；地区冲突爆发；汇兑收益下落；安全事故