瑞银证券商品出口国经常账户赤字与谨慎的消蹭飞

瑞银证券：商品出口国经常账户赤字与谨慎的消费者 类别： 机构： 研究员：

在建核电机组有27台、装机容量2953万千瓦；中国在建核电机组在全球排名第一[摘要]

宏观要点商品出口国经常账户赤字与谨慎的消费者在最近的G20峰会召开之前，美国财长盖特纳提出，各国应该设定经常账户收支占GDP比重为+/-4%的目标。不奇怪，相关各国干预汇率引发了紧张气氛，再加上明显的保护主义情绪，因此G20联合公报比较含糊，只是说要提高外部可持续性。

有趣的是，如果我们将目光集中在部分主要商品出口国上，我们会发现在金融危机爆发之前的近十年()，实际上只有澳大利亚（经常账户赤字相当于GDP的4.7%）和新西兰（赤字相当于GDP的6.2%）的“失衡”测试（表1）成绩不及格，而加拿大(+1.6%)、巴西(-0.6%)和南非(-2.9%)均处于这个特定指标之内。

但观察2010年—半实际/半预测—澳新的经常账户收支情况显著改善。这也不是完全拜大宗商品构成所赐—澳大利亚主要是“硬”商品，新西兰是“软”商品。尤其是在2010年，加拿大、巴西及南非的经常账户收支占GDP的比重预计会比危机爆发前的均值差个百分点，澳新则预计会好转个百分点。

部分看，这看来并未反映出澳新与增长更快的亚洲地区（尤其是中国）不断密切的联系。如表1所示，尽管各国的出口增长预计在2010年都会稳健反弹，但加拿大、巴西和南非2009年的出口量骤降，而澳新的出口量则相对持平。