行业银河证券美国经济回暖

银河证券：美国经济回暖 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

最近公布的一系列美国经济数据表明，美国的生产、消费与贸易情况均在改善，经济增速在三季度出现了明显的回暖迹象。生产方面，尽管全球经济有放缓的趋势，而且市场担心高失业率导致国内需求下降，但9月的全国数据显示制造业持续复苏，9月份美国工业生产环比增长0.2%，年率增长3.2%；美储备银行的地区调查上，虽然有几个地区的生产有所下降，但费城制造业创出新高，大西洋地区制造业持续增长，纽约地区维持稳定。消费方面，虽然密歇根大学消费者信心与谘商会消费者信心指数都下降，但9月的零售月率大增1.1%，证明美国的内需实际上仍会对经济有所拉动。再加上对外贸易逆差有所收窄，可以相信美国经济正在回暖，三季度的GDP会有所反弹。不过，伴随着经济回暖，美国的通胀也在上升，9月的PPI与CPI都创出了最近几年的最高，这限制了美联储实施进一步货币扩张的可能性。

受到欧债问题的严重困扰，欧元区经济景气指数下滑。周二公布的欧元区10月ZEW经济景气指数为-51.2,作为欧元区核心国的德国10月ZEW经济景气指数为-48.3，连续第八个月下滑，并创2008年11月以来的新低。由于目前的债务危机导致企业及消费者推迟投资和消费支出，零售销售及工业新订单下降，经济活动存在进一步下滑的风险。欧盟委员会公布的欧元区10月份消费者信心为-19.9，信心指数连续第5个月下滑。债务危机对欧元区民众造成极大的打击，欧元区内需可能出现大幅下降。

日本政府周一调降了经济评估，这是6个月来首次下调。日本政府认为全球经济增长减速正对日本工业产出和出口的复苏速度构成打压。日本8月所有产业活动指数降至96.1，月率下降0.5%。

我们认为在欧债危机以及全球经济下滑的环境下，特别是作为拉动日本出口增长主要市场的新兴认定刘东承担80%的经济体减速，会对日本经济复苏造成负面影响。受到日元升值与原材料价格下降的影响，日本通缩的压力增加，货币政策作用有限，而财政赤字占GDP的比重高达200%，是全球最高，日本经济难以见曙光。

美国经济回暖—发达经济体周报第23期（2011.10..10.23）美国：经济回暖通胀反弹尽管因为受到欧债打击以及高失业率带来的对未来的担忧，景气指数与信心调查的数据都非常不佳，但最近公布的一系列美国经济数据表明，美国的生产、消费与贸易情况均在改善，经济增速在三季度出现了明显的回暖迹象。生产方面，尽管全球经济有放缓的趋势，而且市场担心高失业率导致国内需求下降，但9月的全国数据显示制造业持续复苏，9月份美国工业生产环比增长0应使伤员头在后、脚在前.2%，年率增长3.2%；美储备银行的地区调查上，虽然有几个地区的生产有所下降，但费城制造业创出新高，大西洋地区制造业持续增长，纽约地区维持稳定。消费方面，虽然密歇根大学消费者信心与谘商会消费者信心指数都下降，但9月的零售月率大增1.1%，证明美国的内需实际上仍会对经济有所拉动。再加上对外贸易逆差有所收窄，可以相信美国经济正在回暖，三季度的GDP会有所反弹。不过，伴随着经济回暖，美国的通胀也在上升，9月的PPI与CPI都创出了最近几年的最高，这限制了美联储实施进一步货币扩张的可能性。

美联储10月17日公布的美国9月工业产出月率上升0.2%，年率上升3.2%，符合预期。不过，美国9月产能利用率为77.4%，仍旧低于1972年至2010年的平均水平。9月制造业产出月率上升0.4%，汽车、家用电器及企业设备产出均实现增长，但服装及电气用具产出下滑。

工业生产复苏的主要原因是制造业大幅增长，制造业产出月率增长0.4%，耐用品生产增加0.9%，主要是汽车产品和家电产品生产增加。日本经济在地震和海啸后复苏，加上新兴市场需求与商业投资使工厂订单增多。而受到政府减少支出的影响，美国公用事业生产下降。同时，欧债危机挥之不去，美国对欧出口受到影响，工厂开工率未能达到历史平均水平。