行业日常消费品白酒寒去春来荐6股

日常消费品：白酒寒去春来 荐6股 -24 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■糖酒会热度高，多家企业发布战略，推出重磅新品。2019糖酒会参展人数创历史新高，期间酒企活动热烈，反映出酒企的一种判断，应对上仍积极主动和进取，总体看行业热度超预期，经销商调研反馈正面。糖酒会期间多家企业发布重磅目标战略，如五粮液发布第八代五粮液和超高端价位501五粮液，反映出五粮液超高端战略意图。

泸州老窖提出双品牌“双百亿”，泸州老窖博大公司目标两年冲击50亿。山他的导演身份不会被迅速认知。也正是因为几部早期作品的积累西汾酒再度明确加速省外布局战略，“过长江，破华东，占上海”。期间多家名酒企业推出重磅新品，例如贵州茅台推出两款王茅新品，五粮液推出两款超高端价位产品501五粮液，洋河推出苏酒头排酒，今世缘推出战略高端酱酒产品国缘V9等。

■调研积极反馈，基本面好于预期。糖酒会期间，我们进行了一些品牌和渠道调研，相较2018年秋糖，乃至2019年春节前渠道/经销商相对谨慎甚至悲观情绪，春糖期间板块总体反馈正面，部分存在基本面明显超预期的情况，我们预计多数酒企一季度开局良好，对Q2担忧亦减缓。我们认为，春糖调研有助于强化市场对白酒行业优质基本面的进一步认知，后续在资金、减税（增值税率下调，白酒企业因掌握定价权，受益直接）有利因素支撑下估值仍有提升空间。

■五粮液：推出多款重磅产品，分解第八代五粮液投放节奏。公司糖酒会期间经销商营销工作会披露，2019年经典五粮液的整体配额为1.5万吨，其中第七代经典五粮液已完成整体配额的56%；下半年第八代经典五粮液的配额为5250吨，约占整体配额的 5%。价格方面，预计第八代五粮液每瓶价格高于第七代收藏版20- 0元（以上信息媒体已有报道），于元范围内波动。我们认为第八代升级版五粮液市场投放处在有利机遇期当中，只要市场操作得当，可望得到超预期的效果。

■泸州老窖：春节销售超预期，勇提双百亿和博大酒业50亿目标。调研显示，春节期间国窖销售达历史新高，国窖西南重点市场春节销售达成目标，超出公司此前预期，华东地区销售成长迅速。西南地区批价回升至740元上下，较1月低位的710元上下高出 0元左右。五粮液6月前后推出升级版，泸州老窖将采取相关动作，大体上判断跟随提价。

■山西汾酒：深度推进全国化，减税利好直接，华润合作值得期待。汾酒糖酒会期间举行了交流会。汾酒近年来销售可观，增速较快。产品结构上，高中低档都有不错的增长，2018年青花增长预计60%，玻汾增速估计 6%左右。省外优势市场不断增加，省外市场方面，以山东为例，山东片区2018年销售额约5亿，同比增长80%；2019年其目标销售额为7至7.5亿元。此外，内蒙，辽宁，陕西市场销售任务完成都较好。

2019年继续深度推进全国化，明确提出“过长江，破华东，占上海”，以华东带动全国市场的启动。

■水井坊：春节销售符合预期，推出重磅次高端补充产品。2019年公司重点加强井台，将推出井台丝路版。公司针对宴席市场推出臻酿八号禧庆版，对八号的销售进一步稳固。奖励机制方面，公司之前执行的 年期递延奖金奖励机制已经结束，基于激励机制连续性的重要性，我们预计2019年会考虑推出新的奖励机制接力。

■舍得酒业：我们认为公司一季度报表收入增速预计20%以上，利润增速更快。

2019Q1货折政策将继续有新变化，六搭一将取消，出厂开票价下降7%上下。2019年春节销售尚可，部分区域停货（如那些曾经无处发泄嬉笑怒骂的情感遂宁）。据2019年规划，公司将继续开发家经销商，推进百县工程，同时有望推出 元战略光瓶产品。

■重点推荐：贵州茅台，五粮液，山西汾酒，今世缘，古井贡酒，顺鑫农业■风险提示：宏观经济走势不确定性，竞争加剧风险