高考加油金融货币增速确立见底魏家

金融：货币增速确立见底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：央行公布了5月的货币信贷数据，M1同比增长 .5%，M2同比增长1 .2%；月度新增人民币贷款79 2亿，月度新增人民币存款12200亿，优于市场预期。

点评：

5月贷款增长15.7%,新增人民币贷款79 2亿，优于市场预期与农民工一样打扮的“猪倌”出现在面前时。其中，中长期贷款新增为2698亿，较4月有所上升（4月为189 亿），仍低于过去12个月平均水平。中长期居民户贷款月度新增999亿（4月为628亿），中长期公司类贷款新增1699亿（4月为1265亿），环比均出现改善。5月扣除票据新增贷款较4月增加27.2%。总体而言，5月新增信贷的总量和结构都在改善。

5月新增信贷优于预期，一方面是受央行下调存准率影响，另一方面反应中央对经济的刺激政策正在逐步显现。我们认为6月8日央行的降息政策会进一步刺激贷款需求。

5月新增存款增长11.4%，增速与上月持平，但新增人民币存款为1.22万亿，较4月状况大幅好转。其中居民户存款增加2262亿，公司存款增加5515亿，财政存款增加2652亿。

5月货币增速开始见底上行，M1\M2增速分别为 .5%和1 .2%，符合我们之前的判断。央行于5月18日起下调金以一部闻名遐迩的单机游戏《仙剑奇侠传》开创国产RPG纪元。融机构存款准备金0.5%，并于6月8日降低贷款基准利率，并放宽了贷款利率下浮限制。我们认为央行年内将继续下调存款准备金率以对冲外汇占款趋势线下行和央票到期同比减少所带来的基础货币投放压力，同时贷款需求将逐步回暖。我们认为货币增速确立见底。

投资建议：我们认为中央对经济的刺激政策会逐步显现，经济数据和货币增速见底缓慢上行的概率较大。我们认为银行股较低的估值已经包含了对银行盈利见顶的预期，维持“增持”的投资评级。