煤炭石油两会后煤矿技改开始重启荐股牛

煤炭石油：两会后煤矿技改开始重启 荐4股 201 -0 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

80后仍待字闺中 投资摘要：

两会后山西煤矿技改重启，产量将在4季度释放，但需求“弱复苏”，去库存时间漫长。本周我们前往山西对小煤矿进行草根调研，了解到两会后山西煤矿技改将重启，到9、10月份技改完成进入联合试运转阶段，届时煤炭供应量将开始增加，因此二季度煤炭供应量仍保持稳定。本周6大电力集团日耗煤量升至5 万吨，较上周增加44%，但同比仍下降18%。煤炭需求在缓慢复苏，但我们认为如果经济“弱复苏”，在GDP增速8%的背景下，目前高企的电厂及港口库存需要 个月左右的时间，煤价走好的可能性不大。

警惕高库存的“堰塞湖”。本周我们从柳林小煤矿调研了解到，当地部分煤矿技改已经完成，将开始进入联合试运转阶段，产量将开始释放。由于小矿产量普遍超产能 %左右，因此随着吕梁、晋中炼焦煤主产区技改煤矿的陆续投产，后续炼焦煤供应量增加，市场供求将宽松。如果二季度的开工不达预期。则钢价下跌，钢厂、焦厂将面临漫长的去库存化进程，即使煤炭没有新的供给增量，消化如此大的库存压力也需要一个漫长的过程。同时，市场普遍预计煤炭上市公司1 年的煤价将上涨元/吨，目前已经上涨100元/吨左右。如果开工不达预期，则将出现煤价下跌和预期下调的双杀情况。因此我们对未来炼焦煤的投资价值持谨慎的态度，如果不出现钢厂、焦厂主动补库存的情况，我们不建议买入焦煤股。

无烟煤价格保持平，煤头尿素盈利空间打开。两会期间，山西无烟煤产量保持稳定；下游行业需求一般，甲醇市场持续盘整，尿素价格保持稳定。

尿素厂家加大末煤比例，晋城无烟末煤价格由6 0元/吨上调至660元/吨。

同时，尿素价格持续上涨，但成本不变，煤头尿素盈利好转，预测吨净利可达1 7元/吨。后期天然气价格可能将开始上调，化肥行业经过两年多的去产能化进程，1 年全行业有望出现盈利好转。

投资策略：动力煤和炼焦煤涨价可能性不大，焦炭和喷吹煤价差扩大，喷吹煤有补涨的可能，尿素盈利好转，无烟末煤价格将跟随上涨，看好无烟、喷吹煤个股。