美联储若再不停手黄金价格跌势恐继续牛

美联储若再不停手 黄金价格跌势恐继续！

投资者往往把关注点集中在美联储何时加息、是否加息上，然而却忽略了美联储另一个悄悄开展的行动。分析认为，若美联储再不停手，黄金价格的跌势恐延续至明年。

瑞信集团的分析师、前美国财政部顾问Zoltan Pozsar在周一的报告中写道，随着银行存放在美联储的储备金减少，美联储将很快面临一个选择：启动隔夜回购协议或者提前停止缩减资产负债表。分析认为，美联储是否会早于许多市场预期提前结束缩表，将影响到金价年内的走势。

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目前，美国财政部需要为不断增长的预算赤字提供资金和发行大量的债券，这就会推高包括隔夜拆借利率在内的短期融资利率。因此，美联储面临着一个两难困境，就是如何在使政策正常化的情况下，同时也将隔夜利率维持在目标范围内，来控制货币政策。

市场正在猜测美联储为了有效控制货币政策可能会作出哪些变化。Pozsar表示，投资者需要重新考虑美联储的运作机制，其货币工具需要适应从储备金过剩转变为抵押品过剩的金融环境。

一直以来，美联储应对隔夜拆借利率上升的方法都是通过降低超额准备金率（IOER）来实现的，因为IOER与隔夜拆借利率的上限相关

。但Pozsar认为，降低IOER将难以推动隔夜利率走低，而且还有其他更有效且不那么具有破坏性的方法来处理这个问题。

Pozsar提出了其他用以控制短期利率方法。例如，美国财政部可以改变发行债券的策略，出售更多的中期债券而非短期债券。美联储也可以出售息票证券并购买短期债券，或者降低海外逆回购的利率。

然而，Pozsar认为，在所有替代手段用尽之前，政策制定者不太可能选择启用新的工具，这意味着提早结束缩表是最有可能的结果。美国日益增长的债务可能会迫使美联储在今年年底前停止缩表计划。

Kitco站的分析师Gary Wagner早前指出，相比起加息，美联储今年以来悄无声息的缩表行动才是推动现货黄金回落的主要原因。美联储缩减资产负债表，降低了市场上的流动性，令美元变得更加昂贵，进而压制黄金的价格。

力争在2015年建成20000个渠道点。 随着货币政策逐渐走向正常化，利率上升带动美元上涨而使黄金价格承压下跌，这一趋势可能会一直保持下去，直到美联储量化政策正常化的进程结束。加拿大皇家银行的分析师上月表示，美联储最早可能会在2019年结束缩表计划，高盛的策略师则认为将在2020年4月左右结束。不过，如果美联储今年提早停止缩表，这将意味着黄金价格有望迎来上涨。