华泰证券操作渐转谨慎关注两会主题投资DG

华泰证券：操作渐转谨慎 关注两会主题投资 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

主要观点：建议操作逐渐转向谨慎目前A股市场从交易结构和炒作题材来看，风险偏好已经处在相对较高的位置，未来在基本面和流动性都面临较大不确定性的情况下，建议投资者操作逐渐转向谨慎，更加注重基本面对股价的支撑。从基本面来看，2月汇丰PMI预览值环比继续下跌，两会之前“稳增长”政策出台的概率较小。 月宏观数据和上市公司财务数据逐渐披露，市场可能对前期乐观预期进行一定的调整，对股价形成一定压力。宏观流动性方面，央行在公开市场和外汇市场进行“非对称”操作，意在贯彻维持紧平衡的操作思路，可能会加大市场流动性的担忧。

风格方面，综合经济波动、利率水平、期限结构和风险溢价来看，我们维持此前的判断：短期里，驱使大小盘风格转换的条件未见成熟，出现大股票表现显著好于小股票的概率相对较小。

行业配置：经济领先指标显示经济下行的趋势有所加快，周期性行业景气下行。

2月份汇丰PMI预览值48. ，历史上的次低点，仅高于09年同期的45.1。从高频的发电集团日均耗煤量来看，2月份截止2月14日日均耗煤量仅为54.7万吨，较1月份的69万吨大幅下滑。中游的钢铁行业价格持续下跌，库存大幅攀升，显示未来的去库存压力较大。

对东方电气的抗震救灾工作给予了无私援助和大力支持。中核集团向东方电气捐款630万元节后资金面持续好转，有利于资金利率敏感的金融、地产。本周回购利率继续下行，隔夜、七天期回购利率分别大幅下行144、99个bp至1.7%、 . 6%，显示银行间资金面持续好转。展望未来，前期受资金紧张影响大幅调整的金融、地产有望获得相对收益。

综合基本面经济下行趋势延续和市场面短期反弹结束的判断，我们认为未来的投资主线仍然是日常消费，推荐餐饮旅游、商贸零售、纺织服装，另外受益于资金利率下行的金融、地产值得关注。

主题投资：长远来看，我们仍将坚持科技+政策的推荐主线。科技主线包括新产品推出（预期）及科技、互联对旧商业模式的改造；政策主线侧重于长远来看能切实改善公司业绩的举措，比如财税支持、允许企业采取更灵活的治理机制以激发业绩提升。而对于单纯的事件推动又无业绩贡献的主题投资机会，我们将其放在推荐的次要位置。

结合长期主线和事件催化，建议关注近期的世界通信大会来临之际可能带来的投资机会：智能穿戴、新能源汽车（含特斯拉产业链、锂电池、充电桩）、节能环保产业链、蓝宝石产业链、超级电容产业链、环保板块、军工，以及互联教育、O2O、智慧医疗、LBS等。环保、军工、新能源汽车（含特斯拉产业链、锂电池、充电桩）、智能穿戴最直接受益于两会+MWC，是重中之重。另外，随着两会的来临，国企改革也存在着主题投资机会。国企改革是我们前期重点推荐方向，在珠海打响国企改革第一枪后，以广州为首的地方改革细则有望在两会前后出台。