高考加油地产继续演绎整体减持和风格分化魏家

地产：继续演绎整体减持和风格分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述：

截止今日，621只基金披露2010年1季报及其股票投资组合（而披露2009年4季度股票投资组合的基金只有598只），我们据此比较2010年1季度和2009年4季度基金重仓持有地产股的变化情况。

分析：

整体而言，虽然地产股依然处于低比例超配状态，但在一季度遭到基金继续减持、只是减持幅度大幅收窄。

截止2009年4季度末，598只基金持有地产股市值合计858亿元，基金持有地产股市值/基金全部持股市值为4.58%；地产行业流通市值/A股流通市值为4.14%；由此可知，地产股超配比例为0.44%。截至2010年1季度末，621只基金持有地产股市值合计796亿元，基金持有地产股市值/基金全部持股市值为4.5 %；地产行业流通市值/A股流通市值为 .96%；由此可知，超配比例为0.57%。进行对比分析，我们可以得出以下结论：

1、地产股被继续减持、只是减持幅度大幅收窄。2010年1季度末与2009年4季度末相比，基金持有地产股市值下降7.2 %，而同期天相房地产开发行业指数下跌2. 5%，所以，基金在2010年1季度继续减持地产股（减持比例在5%左右），只是减持幅度相较于2009年4季度而言有所收窄（减持幅度在 9%左右）；基金持有地产股市值占基金全部持股市值之比下降0.05个百分点，下降幅度大幅收窄（2009年4季度该比例下降2.26个百分点）。

2、地产股依然处于低比例超配状态。2010年1季度和2009年4季度，地产股超配比例分别为0.57%和0.44%，均处于较低水平，超配比例低于机械、医药、商业、食品等行业。

从结构上来看，对于一线地产股和主题类地产股而言，增持是主基调；对于二线地产股、商业地产股和园区类地产股而言，减持是主基调。

截止2010年1季度末，一共有45只地产股和 只园区股被基金重仓持有，相较于2009年4季度末，分别增加7只和减少1只。基金重仓持有地产股情况有以下几个特点：

1、对于一线地产股而言，增持是主旋律。万科、金地、华侨城、新湖等被增持，其中，金地被增持幅度最大；保利和招商被减持，其中，招商被减持幅预计将从4月份开始度最大。

2、对于二线地产股而言，减持是主旋律。华丽家族、华发股份、苏宁环球被增持幅度较大；中南建设、荣盛发展、合肥城建、嘉凯城等被减持幅度较大。

、主题类地产股被增持。东湖高新、广宇发展、交大博通、迪马股份等重组概念地产股被增持，其中，华夏系明星股东湖高新被增持幅度最大；具备独特模式的四只地产股中，中天城投、云南城投、黑牡丹被增持，京投银泰被减持；具备非地产主业概念的三只地产股（中国宝安、嘉宝集团、创兴置业）被本报特派 谭云东增持。

4、商业地产股大部分被减持。四只商业地产股当中，金融街、世茂股份、南国置业均被减持，只有中国国贸被小幅度增持。

5、园区类地产股均被减持。渝开发、浦东金桥、张江高科均被减持，其中，渝开发被减持幅度最大。

行业策略除了部分地产公司因为重组以及非地产主业预期向好带来的投资机会外，从整个行业的角度，今年的投资策略还是在寻找板块的转折时机。

今年调控和往年不同之处在于，除了需求端的抑制政策外，大力保证住房供应、加快推盘将成为政策的亮点。

2010年地产板块的业绩增长是确定的，当政策利空消化，而通胀和升值预期开始主导房地产板块的市场情绪时，因住房供应增加而导致的销售超预期就很有可能成为板块出现转折的导火索。初步估计这种情况的出现可能在二季度末和三季度初。

公司选择上，我们还是坚持看好在二三四线城市经营的地产公司，目前政府对需求端和供给端的调控政策都带动这些城市人口和产业聚集，推动的这些城市的楼市更活跃。