幸福快乐建材玻璃估值有望提升水泥关注短期波段性机依依不舍

建材：玻璃估值有望提升 水泥关注短期波段性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

玻璃行业各项数据传导逻辑清晰，在竣工、销量、库存、产能数据的验证下，板块业绩有提升的可能，而行业估值则有望在业绩释放前率先崛起。水泥板块建议关注春节开工后基建房建需求共振带来的波段性投资机会。

玻璃数据周期传动明显，逻辑清晰：挖掘历史数据，我们认为玻璃各项统计数据之间传导效果明显，逻辑较为清晰。其中玻璃板块相对大盘的估值有明显的周期。将玻璃板块业绩用ttm同比处理，板块估值提升将领先于行业业绩约1年。而行业的销量则与房屋竣工增速有较强的相关关系。在实际施工中，玻璃幕墙施工往往紧接着结构施工，导致实际玻璃的需求领先于竣工面积增速，而数据上也显示玻璃销量领先房屋竣工面积增速约8个月。

玻璃行业估值有望崛起：玻璃板块业绩与销量和价格相关度较高。当前房屋竣工面积已经回升，未来趋势有望得到确认，2018年11月份的玻璃销量也有所提升。在玻璃行业库存同比下行，产能集中冷修等其他数据的印证下，我们认为玻璃行业业绩有望在竣工逐步提2013年升时迎来业绩释放。行业估值水平有望在未来一段时间相关数据进一步确认后得到提升。

建议关注春季开工水泥需求共振带来的行业波段性投资机会：但是 高冷 外表下却有一颗火热的心。掰玉米比赛中当前市场对水泥板块的整体判断为2019年全年需求小幅下滑，价格承压下行，板块整体业绩下滑。我们认为当前房屋新开工指数依然处于高位，对水泥依然形成需求支撑。而基建项目订单回暖，固定资产投资数据提升，表明基建补短板已逐步启动，将对水泥形成增量需求。在基建房建需求共振下，春季开工后水泥需求有望达到历史新高，驱动行业业绩短期进一步释放，带来板块波段性的机会，建议跟踪行业短期行业库存水平的变化。

建议关注基建补短板启动对行业量的带动以及价的支撑：2019年水泥行业投资机会建议关注春节后，房地产新开工预计短期内仍将处于高位，基建补短板启动情况对水泥价格水平和需求增量的支撑作用，重点从行业库容率动态跟踪以及固定资产投资验证。

评级面临的主要风险上游原材料价格调整不及预期，房屋竣工未有改善，地产需求进一步下探，环保限产放松。

重点推荐建议从竣工、原材料下调、内生增长三个主线选股：一是竣工增速释放后，受益装修需求提升的伟星新材；二是基本面稳健，石化系原料下调后短期内有超预期盈利的建研集团，东方雨虹；三建议关注企业内生性增长能力较强的坤彩科技。