金融监管加码打开两融增长新空间荐股源泉

金融：监管加码打开两融增长新空间 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

“女孩应第一时间保留内衣裤等物证事件描述2015年7月12日证监会公布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》（[2015]19号），并自公布之日起实施。

事件评论《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》是对6月12日《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》的进一步重申和细化：一是明确了各地证监局核实工作、协会评估认证工作的时间表，对证券公司的审查工作提出了更高的要求；二是新增了对中国结算的账户实名检查及管理要求，首次明确信息技术服务机构等相关方直接或间接违法从事证券活动的，应当清理整顿，在6月12日前的存量可以持续运行并逐步规范，但不得新增客户、账户和资产；三是强化了监管力度，对涉嫌犯罪行为将依法移送公安机关。

新规有利于维护市场稳定，规范证券业经营业态。场外配资业务处于灰色地带，不仅其自身的业务流程难以透明、公开，而且通过相关信息系统接入证券公司后，存在违规进行账户操作，扰乱证券市场秩序的巨大潜在危害，严控高杠杆的场外配资行为，才能维护市场健康发展的秩序；同时，新规的发布落实能有效打击利用互联金融口号从事违规的P2P金融行为，堵死配资公司进入证券市场的渠道，合理加快基金公司、券商资管等专业资产管理机构发展，有序地引导社会资本进入证券市场。

新规将进一步打开券商两融的增长空间。2015年一季度券商两融业务净收入达254.71亿元，占营业收入的22.28%，已成为证券公司最稳定的收入及利润来源，但场外配资的兴起，一定程度上侵蚀了券商两融的业务空间。截至目前，通过HOMS等系统接入的客户资产规模近5000亿元，2015年一季度末股票类证券投资信托达7770亿元，因此，对场外配资及伞形信托的监管有利于进一步打开券商两融的增长空间。

投资策略与建议。在A股大扩容和财富转移浪潮下，与场外配资相比，两融具有低杠杆、操作透明、资金便宜等优势，预计短期下降后会再度回升，近两年还将延续高增长趋势，按照美国市场稳定水平和目前国内券商的资本规模测算，空间在4万亿左右，个股看好国元、西南和华泰。