金融中日获批进一步加强资本市场双向DG

金融：中日ETF获批进一步加强资本市场双向开放 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点非银板块调整，配置价值凸显负债优化投资向好，配置性价比仍较高，持续推荐。1）负债端保障型业务稳步提升下19年新单增速企稳，月保障业务高基数下新单增速边际增长较一季度略有承压，长期成长性仍较优。2）投资端权益市场企稳，利率小幅回升，修复负面预期，预计短期下行空间有限。 ）负债优化投资向好下预计上半年NBV、EV增速良好，后续重点关注月保障型业务增长节奏和利率变化。当前PEV普遍位于0..8倍附近，估值和基本面整体性价比较高，个股推荐中国平安（增长稳健、业务生态协同能力具备更强潜力）和新华保险（负债端成长性持续兑现）。

券商股处于左侧阶段，看好券商配置价值。1）近期市场回调下交易略有收缩，但交易量、两融余额等市场指标依然优于2018年中枢，全年盈利改善无虞，科创板试点临近预计将增厚券商投行、投资业务收益，在下半年市场平稳假设下行业净资产收益率依然有望恢复至%，对应历史行业PB估值中枢在1..9倍，当前行业PB估值为1.5倍，具备估值修复空间；2）监管向上周期环境中，制度改革孕育新业务契机，将推动行业盈利能力逐步改善，从而推动行业估值中枢抬升，中长期来看券商极具配置价值； ）贝塔行情之下短期建议关注兴业证券、东吴证券，长期看好中信证券、中金公司和华泰证券配置价值。

信托发行节奏放缓，关注加速转型趋势中的盈利韧性。1）银保监2 号文加强地产信托监管，行业规模增长承压；2）当前监管环境下，信托公司加速提升主动管理能力，叠加去年同期低基数效应，信托公司盈利仍有一定韧性。

不会对婴幼儿造成健康影响。每周一话：中日ETF获批进一步加强资本市场双向开放中国证监会正式批准中日ETF互通中方产品的注册申请。1）参与机构上，首批4只中日ETF分别由华夏基金、华安基金、易方达基金和南方基金创设，合作方分别为野村资管、三菱日联、日兴资管、顶峰资管；2）投资方式上，中日ETF以各自境内基金产品为桥梁，投资对方市场主流ETF产品； ）投资优势上，中日ETF具有成本低廉、长期投资价值较高、资管实力强大、分散避险等显著优势；4）投资影响上，目前国内现有的跨境ETF产品主要投资方向仍以中国香港和美国为主，此次中日ETF的创设将有效丰富国内投资者的跨国资产配置工具，进一步推动中日资本市场互通互联，加强中国资本市场的双向开放。