高考加油光大证券等待基本面确认情绪逐步修复魏家

光大证券：等待基本面确认 情绪逐步修复 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆市场表现上周市场继续下跌，上海市场下跌了2.27%，深圳市场下跌了3.00%。市场风格迥异整体不显著，创业板股票表现好于大盘和中小板。从全周的指数表现来看，沪深300指数下跌了2.35%，中证500指数下跌了2.46%，中小板综指下跌了2.22%，创业板综指下跌了1.05%。

从板块表现来看，全周表现最好的六个行业分别为餐饮旅游、金融、纺织服装、化工、信息服务和公用事业等行业；表现最差的六个行业分别为建筑建材、采掘、家电、交运设备、农业和钢铁等行业。总体上，稳定类行业表现较周期类要好一些。主题方面，表现靠前的有钢结构、北部湾经济区和移动支付等板块。

◆近期市场焦点等待基本面确认，情绪逐步修复上周市场继续出现下跌，从消息面上来看，负面的因素主要包括：一是外围市场继续走弱，欧美股市上周四出现了超过4%的大幅度下跌；二是上周央票发行利率上升，导致投资者对加息的担忧；三是房地产调控预期带来了一定的压力，包括二三线城市限购即将开闸，以及房产税试点正研究扩大传闻等；四是月央企净利润同比增长15.7%，营业收入和利润环比双双下降，地方国企利润环比大幅下滑近两成。我们认为这些因素给市场带来了短期的过度悲观情绪，使得当前市场隐含了充分的悲观预期。中长期来看，随着各个基本面因素逐步得到确认，悲观情绪将逐步缓解，市场估值也将逐步得到修正。第一，外围经济对国内的冲击最直接的途径是贸易，而次贷将发挥总理作用。在本次选举中得票率居第二位的候选人有权任命“政府长官”人选；总统和“政府长官”在安全、经济、独立机构领域以及国家安全委员会内有同等话语权。危机之后我国经济的增长主要靠的是国内投资推动内需，当前欧美经济走弱对我国经济的负面影响非常有限，而且外围经济走弱导致大宗商品价格下调利于我国输入性通胀压力的缓解；第二，央行上周上调央票发行利率的主要目的是回收流动性，对加息的指示效应并不明显；第三，7月中旬开始市场已经清楚房地产限购将扩展到部分二三线城市，我们认为市场对房地产调控政策加码有一定程度的预期，包括对下半年房企因资金链紧张而降价去库存都应当有所预期。所以房地产调控政策出现一定程度的加码或者房价出现非暴跌式的一定程度下降，对市场的影响都售价为3380元将有限；第四，下半年经济出现温和的下降在市场预期之内，我们认为目前经济增速下降属于政策主动调控的结果，经济“硬着陆”为极小概率事件，而如果出现有“硬着陆”的可能，那么政策放松将是大概率事件。

我们维持之前的观点不变，当前市场估值显著偏低，而7月份之后通胀水平趋势性下降、偏弱的货币信贷数据和经济增长数据导致政策出现微调都是大概率事件，现在正应当是对市场作出积极反应的时候。