高考加油日常消费品解析农业股大跌之迷魏家

日常消费品：解析农业股大跌之迷 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点事件1：近期水产养殖股集体暴挫，其中，好当家自11月26日以来仅七个交易日就累计下跌22.8%，獐子岛累计下跌18.7%，壹桥苗业累计下跌18.9%，东方海洋累计下跌17.1%。

事件2：同期，之前表现相对强势的种业股也迅速补跌，其中敦煌种业最近七个交易日累计下跌了17.1%，登海种业累计下跌了12%，隆平高科累计下跌10%，丰乐种业累计下跌12.8%，荃银高科累计下跌18%。

事件 ：玉米油细分领域龙头西王食品近期持续阴线调整，最近一个月累计下跌27.7%。

事件4：畜禽养殖公司盈利遇到巨大压力，圣农发展、益生股份、民和股份今年最高点算起，累计下跌幅度接近或超过50%，表现相对强势的雏鹰农牧 季报公布后也快速补跌，累计最大跌幅达 8%。

事件5：股价表现强势的饲料行业里，最抗跌的两家公司大北农从1.5－2个月前的点位算起已累计下跌了1 %，海大集团累计下跌了11%，通威股份下跌24%，新希望下跌21%，正邦科技下跌了 6%。

核心观点我们之所以不厌其烦地列出以上五个子行业的二级市场表现，无非是想展现对以上几个重点子行业的最新策略观点，尤其是机构普遍关注的201 年度策略观点（后文有基本观点，但具体见下周发布的齐鲁证券《201 年农林牧渔行业策略报告――冻土春耕，秋实在望》）；但本人又不想将其弄得特别学术化，而只想写一些类似随笔之类的东东，和各位分享一下对当前农业股的一些基本看法，权当抛砖引玉。

之所以本报告的标题用迷思的“迷”，而不是谜语的“谜”，基本出发点是因为基于数量模型的盈利预测、行业景气变迁的规律揭示，都无法对当然也少不了永不过时的革命战争题材。当前农业股走势进行全面系统的解读；证券市场集体非理性的恐慌在熊市的末端展现得淋漓尽致，只缘身在此山中的投资人可能也油然而生许多困惑和思考。

在我看来，当前的农业投资策略应该暗含两个层面的信息解读：（一）基本面信息；这包括农林牧渔子行业201 年景气变迁的方向及程度、行业供求关系量化测算、农产品价格预测、成本和毛利率走势、公司盈利同比和环比增速等等，都可归为基本面因素；（二）市场面信息。证券市昨天是本案第三次开庭场系统性下跌加速，近期极端悲观情绪开始蔓延，部分投资人根本不看基本面、不看明年后年盈利、不看估值，原因很简单，年终排名大考要到了，能否活着走出熊市泥淖都是个问题，无暇顾及发展。

在我们制定农业股的投资策略之前，需要思考的是，当前二级市场农业股的下跌是否已经充分反映了基本面的向下？如果是，那么没必要在年关抢着从窗口跳下正在滑下深渊的火车，哪怕从黑暗窗口跳下的后果也是同样摔得粉身碎骨；反之，我们需要作一次壮士断腕式的斩仓决策。换言之，我们需要解决一个前提――市场对农业基本面的预期是否基本上映射到前期的股价下跌之上？本来以为我们对201 年度农林牧渔行业策略相对偏谨慎的态度会对未来股价产生一些压力，但是，通过近期和客户以及同业朋友的充分沟通，发现“聪明人”并不止我一个，我们对201 年农林牧渔细分行业的观点可能还不算最悲观的。从这个意义上讲，或许市场已经基本上消化了大部分潜在的利空，尽管目前还谈不上全部都消化掉了，这是我今天要告诉给大家的第一个非常重要的结论――产业层面也许确实不那么乐观，但是股价或许已经充分反映了这种预期，所以，对于已经大幅下跌过的行业公司，不必过于恐慌，因为许多农业股的风险释放已经接近尾声。

证券市场的魅力在于每个参与主体都有权做出自己的判断，但残酷性在于或许最后只有一种判断是正确的，在市场进入极端恐慌阶段，多数人的专业判断已经不再专业，人性的弱点将潮水般卷走投资研究的客观和冷静。

当然，我也不能保证自己对市场的解读就是正确的，因此我们需要不断反省自己的投资逻辑和研究视角，用海量草根调研的信息来武装自己的智库，使自己看起来“显得”更加强大一点、更专业一点，但在某一个阶段，真理可能只有一个，武装不武装不重要，事实最重要，趋势最重要，所以我们有必要对市场心怀敬畏之心，使自己的研究尽可能贴近事实规律、贴近产业趋势，然后少犯错。