高考加油广证恒生周期衰退向复苏过渡市场继续震荡上魏家

广证恒生：周期衰退向复苏过渡 市场继续震荡上行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

趋势研判与行业配置趋势研判：3月，我国出口总额美元计价同比增长14.2%，超预期反弹不要让胃里“空荡荡”。因为空腹喝酒，但一季度整体出口较去年明显下滑，反映出当前国内外需求仍然疲弱。信贷方面，新增社融2.86万亿元，同比大幅多增1.28万亿元；M2增速回升至8.6%；新增人民币贷款1.69万亿元，同比多增5777亿元，信贷环境继续明显改善，尤其是表外融资规模有明显扩张态势。总体来看，经济正逐渐从衰退向复苏过渡，政策向经济复苏传导具有时滞性，需求有待进一步释放，短期可能出现反复，但大趋势向好，减税降费不断深化，企稳因素将逐渐增加，我们预计市场将继续震荡上行。

短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注银行、地产、钢铁、采掘板块。

市场详情：

要件分析：3月出口增速超预期反弹，但一季度整体出口较去年明显下滑。

新增社融2.86万亿元，新增人民币贷款1.69万亿元，M2增速大幅反弹0.6个百分点。

市场表现与估值：在3月出口增速超预期反弹、社会融资持续回升等影响下，上周市场有所下跌，上证综指涨幅-1.78%，创业板指涨幅-4.59%。汽车（1.84%）、家用电器（1.25%）、食品饮料（0.57%）居涨幅榜前列，国防军工（-4.13%）、电子（-4.75%）、计算机（-5.38%）垫保证自助服务“人机并行”；而需要到柜台的客户则在指导下提前做好准备工作底，化工、房地产和银行等行业处于历史地位。

流动性：上周央行净投放0亿元，,R007和DR007较上周有所上升，SHIBOR较上周有所上升。上周股市资金整体合计流入275.05亿元。

行业景气观察：中上游原油、钢铁景气回升，煤炭下跌，有色分化；下游商品房、汽车销售持续低迷；物流分化；电影票房、出货量跌幅缩窄，集成电路产量同比持续下跌，存储器、面板价格下跌。

风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行超预期；中美贸易谈判不及预期。