金融监管一刻不放松荐股源泉

金融：监管一刻不放松 荐 股 类别： 机构： 研究员：

即使装备和属性加点没有对方的好[摘要]

投资要点：

2017年银行股录得1 .28%的涨幅，行业排名第7位。12月银行股录得-1.51%的跌幅，跑输大盘指数。12月银行板块整体估值呈现U型，在12月中旬跌至底部区域后迅速回升。整体市盈率（历史TTM）7.72X，接近2011年8月时的高点，相比A股估值折价缩小至62%；整体市净率为1.05X，首次持平过去7年中位值。

12月新增贷款在高压调控下出现骤减。银行业贷款总额同比增长12.69%，增速回落56BP。12月份新增人民币贷款5844亿元，同比下降4 .81%，主要受额度限制银行暂缓放贷所致。各类贷款增速均出现较大幅度的负值。2017年全年，新增人民币贷款累计1 .52万亿元，同比上涨6.94%，增速环比下降4.55个百分点，远低于预期。

12月新增存款在两年后再次出现负值。银行业存款规模同比增长8.97%，增速再度回落到9%以下。12月新增人民币存款-7929亿元，减少主要受到财政存款和非银金融机构存款的影响，其中非银金融机构新增存款出现非季节性大比例减少。2017年全年，新增人民币存款累计1 .52万亿元，同比下降9.12%，好于预期。

12月市场利率季节性走高。理财产品预期收益率稳步上行，全线突破4%。1个月内期限预期收益率上涨幅度较大，超过20BP。银行间同业拆借利率整体（加权平均）保持平稳，维持2.91%。但从其他期限来看，60天以上利率均上行破5%。90天期利率倒挂差异较大，达到5.59%。

“放弃幻想，回归本源，服务实体”成为银行业发展的唯一出路。从2017年初，银监会开展“三三四十”等专项治理活动以来，银行业就开始进入强力整顿规范阶段。进入2018年，监管层依旧保持强硬的监管高压态势，配套政策一个接一个出台，监管层致力于将行业监管漏洞逐一补齐。我们再次重申在行业年度策略中的观点，行业监管规范有利于行业长期向好发展，更看好资本相对殷实，资产结构符合监管层导向，净息差较高，资产质量转好，高分红率的优良标的。

风险提示：资产质量风险暴露失速，行业监管审查力度过紧。