商业零售重塑零售新模式荐股蹭飞

商业零售：重塑零售新模式 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

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商贸零售行业2014年策略观点外部环境的变化远快于且远大于之前的预期，零售大环境消费的疲软，商业地产供给的加大，人工成本租金成本等的迅速提升，市场格局电商的冲击，技术层面移动互联的兴起，以及人们生活方式的变化等，传统零售行业面临着巨大的挑战，创新和转型是必由之路。对14年我们的整体判断是：支撑零售行业强劲复苏的基础尚不存在，短期而言经济有望企稳，CPI有上扬趋势，终端零售预计温和复苏；但中长期制约零售行业的电商冲击、商业地产供给加大、人工等要素成本上升等矛盾依然存在。零售企业的出路在于通过转型创新探索出全渠道经营新模式，或通过改制释放制度红利提升效率，转型创新和国企改制是14年零售行业的核心词。维持行业谨慎推荐评级。

我们按照三条主线，14年商贸零售行业个股组合为：永辉超市、友谊股份、苏宁云商、王府井、天虹商场、飞亚达。

主线一:转型创新模式重构走在行业前列，积极探索O2O解决方案创新和转型是必由之路，借助新技术打通线上线下一体化(O2O)，依靠大数据分析提升内部管理和消费者研究的精细化，从而发挥传统零售企业在门店、营销、规模和商品等方面的综合优势，提升消费者全渠道的消费体验.我们认为14年市场将更为理性地看待O2O的实际效果,公司之间也会出现大幅分化,优秀企业将获得估值溢价.建议重点关注：苏宁云商、王府井、天虹商场等.主线二:机制改善，释放竞争性行业内质地优良企业的价值零售行业上市公司中，国有控股的企业比重较大，相对僵化的机制、管理层激励不到位，相关公司的费用率偏高，净利率偏低，在经营效率方面深挖的潜力较大。在具体操作方式上，包括引入外部投资者，管理层激励到位等方式，激发企业活力，释放制度红利；我们建议重点关注上海国资系统的上市公司。建议重点关注：友谊股份等。

主线三:主营发展稳健、管理能力强或模式有竞争力的成长型公司各个细分领域的成长型公司,其主营保持稳健发展,较行业其他公司受电商冲击相对较小,或其管理能力较强,或其经营模式有独特优势,或其细分市场目前处于较快发展期.建议重点关注:永辉超市、飞亚达、海宁皮城等.风险提示国内经济继续放缓导致消费信心不足，零售增速继续下滑；国企改制进度低于预期；电商价格战升级，电商分流超预期；