大通证券月工业生产平稳增长蹭飞

大通证券：5月工业生产平稳增长 类别： 机构： 研究员：

存一个月[摘要]

5月工业生产平稳增长5月份，规模以上工业增加值同比增长13.3%，增速比4月份回落0.1个百分点。4月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比3月份回落1.4个百分点。月份，同比增长14.1%。月份，规模以上工业增加值同比增长14.0%，增速比月份回落0.2个百分点。今年工业运行由以前较快的增长向稳定增长过渡。

从环比看，5月份规模以上工业增加值增长1.03%，比4月份增长0.93%加快，比3月份环比增长1.19%放缓。5月份，工业企业产品销售率为98.1%，比上年同月提高0.4个百分点。工业企业实现出口交货值8500亿元，同比增长14.9%。

分行业看，5月份，39个大类行业全部保持同比增长。其中，纺织业增长7.0%，化学原料及化学制品制造业增长13.0%，非金属矿物制品业增长18.5%，通用设备制造业增长18.9%，交通运输设备制造业增长7.8%，电气机械及器材制造业增长14.2%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长11.4%，电力、热力的生产和供应业增长10.9%，黑色金属冶炼及压延加工业增长9.0%。

2011年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）为52.0%，低于上月0.9个百分点。

自2009年3月以来，PMI已连续位于临界点——50%以上的扩张区间，表明中国制造业经济总体处于增长态势，但增速有所减缓。调控政策初步收到成效，制造业热度已经有所回落。生产指数为54.9%，比上月回落0.4个百分点，新订单指数为52.1%，比上月回落1.7个百分点，降至2010年8月以来的最低值，仍继续位于临界点以上，制造业新订单数量温和增长，国内外市场需求增势放缓。

月份，全国规模以上工业企业实现利润14869亿元，同比增长29.7%，增幅放缓。4月末，规模以上工业企业应收账款62614亿元，同比增长24%。产成品资金24363亿元，同比增长23.2%。以美日等发达国家为例，当经济增速达2%或3%时，往往出现多数企业盈利景气的局面。从近年情况看，当GDP增速超过10%时，我国才会出现企业盈利普遍景气的局面。2008年底和2009年初，我国GDP增速降至6%-7%，当时大量企业出现亏损。从目前情况看，一旦宏观经济增速继续下滑1至2个百分点，不排除微观经请务必阅读免责条款研究创造价值专业前瞻市场‐1‐大通证券研发中心宏观视点济再现普遍困难局面的可能。未来经济运行还存在一定的压力。生产成本在逐渐加大，企业用工、用地、融资的成本也有不同程度的增长；人民币升值的速度在加快；企业盈利能力在减弱。PPI上涨，包括开采、有色金属、黑色金属、煤炭等仍将是受益最明显的行业，并由此支撑和拉动板块的估值水平。处于中下游的、竞争激烈的行业则受益不大甚至可能受损，原因主要是成本转嫁能力较差，盈利能力下降。