钢铁需求稳态供给反复荐股位置

钢铁：需求稳态供给反复 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点投资策略：本周上证综合指数下跌0.47%，钢铁板块下跌1.52%。十一月经济数据出炉，整体符合我们417之后判断，即地产投资依然保持韧性，当月新开工面积进一步上扬至21.7%，对冲基建投资疲软。而在上月钢价却出现大幅回落，主要在于行业采暖季限产低于市场预期，几乎完全没有得到执行。供给增加是导致价格回落的核心原因，由于工业品边际定价，边际供需些许变化会带来价格极 动，钢铁盈利经历了超高盈利向正常回归的过程。对于后期需北京甲级写字楼租金上涨已经到了一个天花板的状态求端，地产投资我们依然保持乐观，在利率偏低的情况下，明年地产销售面积下滑幅度有限，由于库存偏低，投资将超出销售端表现，我们预计依然可以保持5%以上增速。同时基建投资将出现回升，但幅度目前仍需关注后期财政政策变化。具体黑色金属的不确定主要来自于供给侧限制性政策变化，大方向上限制性政策或逐步转向退出，但在节奏上仍有很大的不确定性。本周唐山地区限产又有反复，导致钢价近期随着限产节奏进行波动。在需求稳态的基础上，后期供给端决定了钢铁盈利水平。我们预计即使限产退出后钢铁盈利会出现正常化过程，但本轮周期并没有驶入资本开支阶段，企业盈利仍可维持合理水平。板块估值阶对风力要求和电的要求都较低段性或有恢复机会，可以关注的标的如宝钢股份、马钢股份、方大特钢、三钢闽光、攀钢钒钛等；国内钢价：本周钢价震荡盘整。周初钢价弱势回调，成交趋弱，下半周随着房地产融资放松政策及宏观经济数据公布，期现均开始反弹，成交随之回暖。从最新公布的11月数据来看，投资、新开工数据依旧亮眼，基建也有企稳迹象，整体需求仍处于韧性之中；供给端由于空气污染加剧，徐州、邯郸地区均要求加强停限产，唐山市也印发《“决战20天、打赢蓝天保卫战”强化管控工作方案》的通知，环保政策面近期明显收紧，具体执行情况仍需继续观察。在需求相对稳定的情况下，后期钢价重新趋势性上涨取决于冬储和供给明显收缩；