行业交通运输营改增的影响取决于税收优惠程度

交通运输：营改增的影响取决于税收优惠程度 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

深赤湾一季度净利润同比增长15%超预期深赤湾一季度收入同比增长 %至4.12亿元，净利润同比增长15%至1. 亿元，超过我们和市场预期。而公司一季度的集装箱吞吐量同比下降1%（赤湾同原标题：辞职女子索要加班费被拒起诉公司因证据不足遭驳比增长5%，妈湾同比下降17%），散货吞吐量同比增长7%。一季度扣除营业税金后的毛利同比增长6%，主要由于毛利率的提升推动（从Q112的52%上升至Q11 的54%）。一季度经营性现金流同比增长8%至1.42亿元。

营业税大幅减少贡献一季度利润我们判断，深赤湾一季度净利润的大幅增长主要来自“营改增”的正面影响，一季度营业税同比下降了1500万元，且经营性现金流中所付税费从去年同期的8400万元下降至2700万元。我们预计“营改增”后公司免收营业税，而增值税可能获得了税收优惠予以免征。

“营改增”对港口影响不一，若获得税收优惠或将利好业绩由于港口行业毛利率较高，且成本主要以折旧和人工为主，可抵扣的进项增值税较少，所以如果没有获得税收优惠“营改增”更可能给业绩带来负面影响。而从我们覆盖的上市港口来看，上港集团从2012年1月1日即开始实施“营改增“，其注册在洋山港的码头均实行增值税即征即退，“营改增”后对净利润没有太大影响。深赤湾从今年初开始实施，从一季度来看若获得免公司才是保守势力的大本营。他们沉迷于以往的商业模式不能自拔除增值税的优惠对其净利润影响应会是正面的。

对股票的影响若政府对深赤湾维持增值税优惠的政策，在今年二至四季度能继续免交增值税，我们的盈利预测可能面临上行风险。对于上港集团，增值税即征即退的优惠政策已经正式执行，对业绩的影响已包含在我们预测中。