高考加油中信建投不动如山守正待时魏家

中信建投：不动如山 守正待时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内经济视角：生产延续韧性，需求有待发力从高频数据看，7月上中旬生产面仍较为平稳，经济仍有韧性。

工业品价格继续修复，有利于提振市场风险偏好。房地产销售趋弱，或拖累房地产投资，近日新华社评论指出让房地产业成为宏观经济的“稳6.饮食清淡定器”对于推进当前中国经济转型期意义重大，表明政策因素仍会支持楼市有序去库存。预计下半年财政政策将更为积极，政策因素将成为助力经济企稳的重要因素。

全球宏观视角：汇率的坚守与流动性和风险的考验进入7月份中下旬后产生一定的波动则是再所难免的——如果加息概率从极低的位置向上出现了一定程度的修复，那么势必会影响全球大类资产的波动。7月下旬，全球仍然处在一个观察期之中，尤其是美联储7月的议息会议前，欧洲经济的恶化以及中国经济的平淡，与美联储又不得不重新面临紧缩管理自身充分就业的问题交织在一起，使得较多风险资产会处在前期上涨后的整固期和观望期。后续在压力释放后，尤其是在美联储议息会议落地后，要观察全球经济政策的亮点，是否会在改善供需和缓解风险上有新的动作。

资金与情绪面：盘整格局延续，观望情绪渐浓本周量能下罹患肺癌的可能性有可能更高。需求上扬医院对于能够帮助探查和治疗癌症的医疗设备的需求正在急速上升。通用电气表示降明显，热门题材股表现消沉，短期K线运行释放出见顶信号，但大盘指数仍然在自上周二拉升以来形成的中枢范围内运行，市场的方向选择将大概率在下周确认。海外资金方面，本周沪股通流入25.90亿元，AH股溢价指数降至128，再次刷新年内新低，A股相对H股的估值吸引力相对再度提升。

A股策略：不动如山，守正待时当前市场需要新的变量来凝聚进一步上涨的动力，所谓风险偏好推动的“吃饭行情”难以走远。价格修复和改革逻辑是下半年市场修复的两条主线，当前市场震荡盘整，主要是这两个主逻辑的预期差很足，事情朝有利方向变化并没有引起市场足够的重视。

我们认为下半年第二波主升行情的触发因素是需求的启动，从而带动价格修复逻辑走向正途。我们看好贵金属材料、食品饮料，能源等板块的配置逻辑。看好银行、煤炭、钢铁等板块的改革逻辑。关注“二次混改”和金融资本和产业资本结合的国改模式。

成长板块存在阶段性主题机会，物联和动漫传媒等板块可以适当关注。