中山证券无需跟风崩盘论静待流动性纾缓再抄的

中山证券：无需跟风崩盘论 静待流动性纾缓再抄底 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：沪深两市股指今日双双创出年内新低，其中沪指大跌2.77%，失守2100点整数关口，深成指跌 .25%，亦向8000点下探。与之鲜明对比的则是今日货币市场资金价格全线狂飙。4艮行间7天质押回购利率盘中成交价最高18%，创近十年来的最高记录，货币市场的流动性紧张程度已超越2008年。

市场观察：今日利空密集引爆，主要有以下几个方面：1.中国6月汇丰PMI继续恶化，预览值48. 创9个月最低，市场担忧上市公司二季度库存与业绩压力陡增；2.美联储F0MC会议表达年内或缩减QE，明年年中结束QE，美国加息或更快来临，热钱加速流出中国； .国务院会议定调“盘活货币信贷存量，坚决防范金融风险”货币政策宽松预期落空，银行间资金空前紧张，隔夜SHIBOR飙升至1 .4440%，创历史新高，钱荒升级；4.社保基金5月至今零开户，并罕见表态对后市谨慎，称无绝对性看多理由；5.汇金增此次增持金额远低于前四次增持，被质疑实为IP0重启铺路作秀，四大行股价今日全线大跌。6.股指期货交割临近，空单持仓量再创历史新高。

投资策略：

自6月4日股指首次同时击穿最具参考意义的90日和20日均线未能收复，市场已确认中短期趋势步入下降通道，跌不言底，静观其变应为近期主要思路，但无需过分悲观，期待崩盘在IP0重启的政治背景下缺乏现实意义。

成功就在明天。其实我也想把这句话送给我们每一位站长 我们认为，央行严控信贷增长与表外风险，货币政策松动成泡影，造成资金踩踏效应是近期市场走弱最重要因素之一。短期若央行未对市场流动性予以救市举措，市场资金面紧张在7月初以前难有实质性改观，整体市场难有系统性机会。尤其需要警惕的是，由于散户加速离场与流动性制约，主力机构集中于小盘股抱团不得脱身，而一旦资金面紧张局面继续延续，或导致部分机构不惜成本代价疯狂抛售，或加速结构性风险爆发，甚至引发股倩双杀的系统性风险。

操作上，投资者应密切关注资金面变动情况，在流动性未实质性纾缓前，慎言抄底加仓，而更应对中报预期暗淡、股价虚高、形态严重破位股坚决回避远离，机会方面，可重点关注LNG进口长约涨价70%受益的天然气改革长期机会，此外，对暴跌后稳定股息回报率超6%以上的绩优股，可纳入跟踪自选，择机配置，暂仍防御为主，稳健者积极把握交易所逆回购利率飙升的短期避险增值良机。