瑞银证券反思鼓励

瑞银证券：反思QE3 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

反思QE3继欧美央行之后，日本央行也开启了新一轮QE，而英国央行和澳大利亚央行也均暗示会提供新的刺激。投资者们正憧憬着新一轮的全球央行联手救市、挽救全球经济于水深火热之中。

非常规货币政策工具的效果本身就难以衡量，而其使用趋于常规化将可能使经济动态调整过程更加复杂…QE的真实效果实难评估。

政策工具不断创新背景下，货币政策的极限到底在哪儿难有定论。但是，单纯指望货币政策挽救全球经济正变得越来越不现实。

日本央行加入新一轮QE阵营继欧洲央行祭出OMT、美联储宣布OE3之后，日本央行于9月19日决定进一步放松货币政策，成为近两周以来第三家进一步实施量化宽松的全球主要央行。具体措施包括：

食品、衣着等生活资料价格环比稳中有升。分行业产品价格环比变动与10月份基本相同将资产购买方案（APP）总规模增加10万亿日元。其中，从现在到2013年6月的规模将增加5万亿日元，到2013年12月的规模将再增加5万亿日元。日本央行可能希望通过此举使资产购买能够在从现在到2013年6月期间维持每月2万亿日元左右的规模。

将APP执行期限延长至2013年12月。这一延长在很大程度上是为了响应美联储将零利率维持至2015年中的决定。

取消直接购买日本国债的最低投标利率（当前为0.1%）。